2月23日-2月27日，食品饮料行业下跌1.54%
　　根据Wind，本周沪深300指数上涨1.08%，申万食品饮料行业指数下跌1.54%，涨跌幅排名29/31，跑输沪深300指数2.33pct，食饮子板块中预加工食品、啤酒、保健品等板块涨幅居前。
　　行业估值整体处于较低位置。根据Wind，截至2026年2月27日，食品饮料行业PE为21X，位居申万一级行业第24位。从子行业来看，估值靠前的为其他酒类（51X）、零食（36X）、保健品（34X），估值靠后的为白酒（19X）、啤酒（22X）、乳品（23X）。
　　茅台市场化改革初显成效
　　2025年我国GDP增速5.0%。据国家统计局2月28日发布的《2025年国民经济和社会发展统计公报》，2025年全年GDP同比增5.0%，其中第一/二/三产业增加值同比分别为3.9%/4.5%/5.4%；消费/资本形成/净出口对GDP的拉动分别为2.6/0.8/1.6pct。
　　通胀低位，温和修复。全年CPI同比持平，其中食品烟酒分项下滑0.7%。从CPI月度同比涨跌幅来看，在8月份创下下半年低点，随后CPI同比数据逐月上涨，至12月上涨至0.8%，尽管通胀仍低，但呈现出逐月温和修复的特点。
　　投资建议
　　当前食品饮料行业估值分位数处于历史低位。尽管部分宏观数据仍偏冷，但经过长期调整，板块估值对悲观预期的定价相对充分，通胀呈现温和修复的特点。随着市场风格切换，消费板块的投资机会逐步显现，建议关注基本面压力释放后的底部回暖机遇与估值修复潜力，具体而言，关注三条主线：一是需求稳定、抗风险能力强的行业龙头；二是积极布局新产品、新渠道、新场景，抢占高增长赛道的企业，重点关注兼具战略前瞻性和执行力的优质企业；三是成长性与业绩确定性较高，且经过调整后估值合理偏低的部分大众品行业细分板块龙头。建议关注：贵州茅台、安德利、山西汾酒、盐津铺子、巴比食品、立高食品、燕京啤酒、伊利股份。维持食品饮料行业“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济恢复不及预期；通胀恢复或传导不及预期；原材料价格波动风险；食品安全问题；居民消费意愿偏低；市场竞争加剧；全球局势变动