算力高速增长，液冷散热有望成为核心技术方案。据中国信通院测算，2023年全球计算设备算力总规模达到1397EFlops，增速高达54%，根据华经产业研究院数据，到2030年，全球算力将突破16ZFlops，行业保持高速增长。算力中心绿色低碳发展为产业趋势，同时服务器单机功率密度提升，现在单机柜的CPU已经达到20kW，英伟达GB200 NVL72功率密度可达120KW，液冷成为必不可少的方案，其渗透率也将持续提升。
　　数据中心液冷市场超过千亿，冷板式液冷占据目前主要市场。根据fortune business insights数据，2025年全球数据中心冷却市场规模为187.8亿美元，2034年可达到541.8亿美元。2024年我国智算中心液冷市场规模达到了184亿元，到2029年我国智算中心液冷市场将达到约1300亿元。目前市场上液冷方案包括冷板式液冷、浸没式液冷、喷淋式液冷，冷板式液冷技术相对成熟，机房改造较小，市占率更高。冷板式液冷由一次侧系统与二次侧系统构成，一次侧系统核心设备包括冷却塔、干冷器、冷水机组等，二次侧系统包括CDU、液冷机柜等，随着液冷方案渗透率的逐步提升，核心液冷部件需求也将大幅增长。
　　浸没式液冷为重要发展方向。浸没式液冷具有热效率更高、节能效果更好、噪音更低、可靠性强等优势，适合在高功率密度设备（GPU、ASIC芯片等）中应用，中科曙光在2019年实现了全球首个大规模浸没相变液冷项目的商业化落地。浸没式液冷对算力中心的改造需求较大，成本更高，目前市占率3成左右，不过随着数据中心功率密度的提升，浸没式液冷是未来的发展方向。浸没式液冷的室外侧包括冷却塔、一次侧管网、一次侧冷却液，室内侧包括CDU、浸没腔体、IT设备、二次侧管网和二次侧冷却液，浸没式液冷对绝缘性要求高，通常采用非水基冷却液。
　　液冷设备迎来增长机遇，关注一次侧等核心液冷设备。液冷市场的增长离不开对应液冷设备的支持，不管是目前主流的冷板式液冷还是浸没式液冷等重要液冷方向，均需要一次侧和二次侧液冷设备，可关注一次侧核心设备景气度和技术变化，相关设备包括冷却塔、干冷器、冷水机组&压缩机、泵阀等，相关公司包括：申菱环境、盾安环境、冰轮环境、海鸥股份、汉钟精机、磁谷科技、大元泵业等。二次侧设备价值量更大，同样建议关注。
　　风险提示：数据中心需求增长不及预期；液冷散热方案渗透率不及预期；宏观经济发展不及预期。