核心观点：
　　事件：根据新华社，美国和以色列2月28日宣布，已从空中和海上对伊朗发起打击。伊朗随后对以色列和美国在中东的军事目标发起还击。目前，以色列全境已进入紧急状态，全国各地拉响空袭警报。
　　重申能源资源安全及煤代油长周期趋势进程，重视煤化工板块投资机会。我们在25年6月发布的《煤化工专题报告：煤化工东风起，建筑行业有哪些投资机会？》中提出：我国“富煤、缺油、少气”资源禀赋特点叠加下游石化产品需求旺盛，共同推动现代煤化工产业快速发展，有望降低能源进口依赖，增强能源安全。新疆煤化工发展重要性提升，近年来国家相关部门和新疆维吾尔自治区出台多个政策推动指导煤化工行业发展。新疆煤化工市场广阔，预计25年-28年每年投资规模分别为1118/3029/4453/956亿元。能源安全重要性进一步提升，重申能源资源安全及煤代油长周期趋势进程，重视煤化工板块投资机会。
　　中国化学：国内煤化工工程市场主要参与方仍以国有大型工程公司为主，国有大型工程公司，主要来自原化工部属的设计院、大型化工集团所属设计院、省属化工行业设计院等，中国化学旗下公司资质较强，中国天辰、华陆工程、五环工程、赛鼎工程、成达工程、东华科技。公司在国内为煤化工龙头企业，在国内、国际处于领先地位，市占率较高。根据公司经营数据公告，2021年，公司煤化工新签合同额264.24亿元，占总新签合同额9.80%。
　　东华科技：乙二醇方面，根据公司25年中报，公司控股的内蒙新材30万吨/年乙二醇项目已进入试运营期，上半年生产乙二醇产品6.7万吨，实现营业收入3.3亿元，进一步提高实业业务收入在营收中的比重，预期伊朗乙二醇短期进口受阻、国内价格或上行，若乙二醇价格每上涨1000元/吨，对应满产状态下利润增量约3亿元，若考虑所得税（税率25%）及股权比例（60%）后，公司利润有望增厚1.35亿元。此外，公司前期发布业绩快报，2025年实现归母净利润5.33亿元，同比增长约30%。按照前面假设，若乙二醇价格上涨1000元/吨，公司利润有望增厚1.35亿元，增厚业绩约占公司25年归母净利润的25%。
　　投资建议：美以伊冲突加剧演变，重申能源资源安全方向，化学工程板块：推荐中国化学/三维化学/东华科技，关注中石化炼化工程；海工核电方向继续重点推荐利柏特、关注博迈科；矿服民爆方向推荐易普力、绿氢氨醇方向：推荐华电科工/中国能建。
　　风险提示：行业景气度下行；海外订单不及预期；资金到位不及预期。