本周信用热点事件：（1）中国人民银行等四部门联合发文助力乡村振兴；（2）香港特区政府财政司司长提出完善离岸人民币债券市场等几点举措。
　　本周市场概览：
　　1）一级市场：本周传统信用债发行量、偿还量、净融资额环比上周均有所减少；资产支持证券净融资额环比上周减少708亿元。
　　2）二级市场：本周信用债成交量环比上周减少4801亿元；换手率方面，本周信用债换手率较上周整体下行。本周不同评级不同期限的信用债收益率较上周有不超过5BP的波动。总体来看，本周AA+休闲服务行业信用利差较上周大幅走扩，AA采掘、AA+商业贸易、纺织服装行业信用利差较上周大幅压缩，其余不同行业不同评级的信用利差波动幅度均不超过5BP。具体来看，本周AA+休闲服务行业信用利差较上周走扩14BP，AA采掘行业信用利差较上周压缩7BP，AA+商业贸易、纺织服装行业信用利差较上周分别压缩9BP、17BP，其余不同行业不同评级的信用利差波动幅度均不超过5BP。
　　3）负面舆情：本周碧桂园地产集团有限公司所发行的“20华碧A1”公告展期。
　　本周市场分析：本周公开市场共有22524亿元逆回购到期，央票发行500亿元，国库现金定存到期1500亿元，MLF回笼3000亿元；本周央行累计开展15250亿元逆回购操作，央票到期500亿元，MLF投放6000亿元，全周大幅净回笼5774亿元。
　　投资建议：总体来看，本周AA+休闲服务行业信用利差较上周大幅走扩，AA采掘、AA+商业贸易、纺织服装行业信用利差较上周大幅压缩，其余不同行业不同评级的信用利差波动幅度均不超过5BP。城投债方面，本周不同期限城投信用利差较上周均有小幅压缩。产业债方面，本周不同期限的产业债信用利差较上周波动幅度均不超过5BP。银行资本债方面，本周不同期限银行二永债信用利差0-5BP不等的走扩幅度。
　　以5YAA+二级资本债为例，2026年2月初至2月24日，5YAA+二级资本债收益率持续下行，但2/25-2/27有所调整。2月底信用小幅调整，或主要受上海房地产政策放松引发券商及基金等交易盘止盈影响，同时期10Y国债利率亦有所回调。2026M2基金在银行间市场净买入信用债1,156亿元，上年同期仅净买入157亿元，债基对于信用票息增厚收益仍有需求。2026M3摊余定开债基进入开放期的规模合计为1260亿元，其中1-2Y、5-7Y开放规模仍居高位（其中1-2Y开放规模514亿元、5-7Y开放规模511亿元），或仍将对相应期限的普信债利差压降形成支撑。
　　以不同券种5Y表现来看，5YAA+城投债、5YAA+可续期产业债、5YAA+银行二级资本债收益率2026M2全月分别下行3.4BP/4.0BP/3.9BP，表现相较于其余信用品种更为亮眼。从城投债利差的历史分位来看，3Y以内短端城投利差均已压缩至2024年初以来的5%分位及以内，5Y以上长端利差仍有一定下行的空间；3-5YAA+产业债信用利差目前在60-71BP区间内，3-5YAA+二永债信用利差目前在53-68BP区间内，仍有一定压降空间，建议关注以上结构性利差压降机会。
　　风险提示：数据口径偏差风险、信用风险事件扰动、资金面变化的风险。