煤焦：仓单扰动叠加能源属性发酵，宽幅震荡
　　1、供应：
　　国内供应，春节期间多数煤矿停产放假，产地供应大幅收紧，中国煤炭资源网统计本周样本煤矿原煤产量周环比减少160.34万吨至1021.77万吨，精煤产量周环节减少78.21万吨至501.34万吨，产能利用率周环比下降11.16%至71.09%，不过国有煤矿多数停产3-5天，民营煤矿也多于周初陆续复产，预计整体供应将快速恢复。进口方面，中国煤炭资源网统计本周（2.24-2.26）满都拉口岸共通关3天，日均通关257车，较节前同期日均减少124车。节后下游多谨慎采买，对原料压价意愿较强，口岸交投氛围冷清，贸易商多挺价观望，口岸报价整体弱稳，其中满都拉主焦煤报价780元/吨左右，周环比基本持平；气原煤口岸报价570-580元/吨，周环比基本持平。。
　　 2、需求：
　　市场成交活跃度较前期有所提升，线上竞拍流拍率高位回落，但整体成交仍以刚需补库为主，市场情绪普遍观望。
　　◆ 3、库存：
　　本周焦煤各环节总库存环比减87.2万吨，焦钢企业维持去库节奏，采购积极性较弱，叠加煤矿集中复产，坑口库存环比上期增25.1万吨，独立焦化以及钢厂焦化仍延续去库趋势，分别降库80.2及27.9万吨。由于本期洗煤厂及口岸环节延用23号数据，环比值不变。。
　　◆ 4、观点总结阐述:
　　年后期货跌幅或领先于现货，整体以修复基差的方式去呈现，主要原因体现在几个方面：其一、现货价格取决于钢厂复产情况，铁水预计2-3月份将逐步攀升至233万吨水平，即便过往几年按季节性规律来看节后煤焦现货价格普遍面临下游去库存导致的回调压力，但价格由于刚需，出现“塌陷”的难度较大。其二、与去年不同，今年上半年国内供应释放或有难度，所谓的“开门红”逻辑受查超产影响具备一定约束，但从进口角度来看，在蒙煤高通关背景下，总供应矛盾并不明显，当前焦煤可满足最大铁水日耗仍有富余。其三、相较现货，盘面压力或更为显著，参考年初国内煤矿退出保供名单事件的扰动，在盘面给到无风险套利窗口之后，大量期现盘进场将对盘面起到压制。综合来看，受市场情绪以及事件影响，焦煤盘面弹性较大，但由于自身基本面供需缺口矛盾有限，叠加产业配合，市场交易旺季不旺的情绪较为浓厚，建议投资者以逢高试空为主