上周观点及逻辑：
　　棕榈油：假期前随着宏观退潮、地缘缓和、产地出口放缓及节前避险情绪，棕榈油在前高位置成功受阻回落至8800一线。节后地缘风险溢价抬升国际油价，基本面逻辑几乎延续节前，能提供的交易矛盾有限，棕榈油05合约周涨0.34%。
　　豆油：美豆整体缺乏南美天气炒作，虽传询价美豆支撑美豆价格，同时海关通行炒作等对国内豆系有所支撑但持续性存疑，豆油周涨2.03%；RVO公布临近，美豆油延续强势逻辑，周涨7%。
　　本周观点及逻辑：
　　棕榈油：马棕主要围绕原油题材小幅反弹，但基本面改善速度缓慢的情况下POGO价差走缩。节前MPOB公布马来1月库存顺利降至281万吨，减产幅度达到市场预期，但市场前期有所交易，且目前主要关注斋月后是否会来到一个快速增产期，配合3月印尼加税、3-4月印度可能仍在等待南美豆油的到来而进入和产地博弈阶段，而南美豆油远期报价至6月又明显偏低，3月后的出口并不乐观。2月马来产量大致在136万吨左右，而出口降幅较大在120万吨左右，使2月降库速度有限，可能仅小幅回落至270万吨左右。连续两个月的实际产量与模型接近的结果进一步提高了3月产量140万吨、4月155万吨的偏低预期兑现的可能性，但上半年降库至200万吨以下仍然艰难，给到价格上方空间和交易机会的压制。近期印马价差快速回升又回落，加税前甩货进入尾声，同时果串价格走弱，产量水平可能偏高；同时国际豆棕价差回落，印度CPO进口利润继续恶化，豆油进口利润走高，葵油进口利润仍好，成本端及需求端相关指标偏差，印尼精炼利润走扩，精炼仍有较多降价空间。总体来看，棕榈油的基本面改善进度仍然缓慢，前期宏观情绪及透支出口推高的行情需得到修正，如果2月马来产量不足140万吨则会继续去库至270万吨一线，但对于1-2月的快速去库市场已经有所交易，即使3-5月产量持续不及预期可能也仅能去库至200万吨左右，预期差带来的价格上涨依旧很难过万。虽说斋月内多头仍有趁供需两弱的矛盾缺乏期拉高价格的时间，但如果斋月后产量恢复及去库速度偏慢则容易再次在二季度给到年度价格低点，因此后续区间操作为主，考虑到产量已经顺利下降，去年降雨偏少导致4-5月产量不及预期的潜在驱动可能在增大，偏向于在3月找低点做多的思路。预计3月美国2026-27年生柴掺混规则出台，美豆油将随着RVO、再分配的逐步落地去实现60美分以上的价值潜力，同时政策的确定性可以使各贸易环节回归正常，将预期利好转化为现实去库。综上，此轮宏观、能源及需求端抢出口的共振已暂告一段落，短期再度上涨需等待产量端驱动的兑现，节奏上可以等待斋月后产量回升或出口疲软带来的价格回调，由于年度存在去库趋势、美豆油仍在偏强逻辑中，因此如果3月下旬进入快速压力释放期后，可能完成再一次筑底，进入新的企稳等涨阶段。周末美国、以色列对伊朗正式发起军事袭击，中东地缘局势火热升温，关注油价波动对植物油价格的外溢影响，但当前基本面困境或成为跟涨阻尼，将以POGO做缩为持续表达。
　　豆油：美豆油方面，从当前利润来看D4 RIN的短期价格打到155美分/加仑以上即可以使所有国内原料有利润，因此暂时不看更高的RIN估值，同时美豆油和巴西牛油在二代生柴上的性价比已经打平，后续上涨因素切换至政策情绪刺激及原油价格突破。巴西大豆长势普遍较好，产量前景积极，收割进度正常；阿根廷核心产区偏干风险化解，罢工未发生在收割期，使2月豆系炒作重点逐步匮乏，因此美豆端仍缺乏主要矛盾的情况下区间运行为主，上周美豆阶段性强势由政策采购预期和资金推动，但随着基金净多仓接近高位、新季种植面积增加，强势或难持续；国内方面，大豆港口库存处于同期中高位水平，巴西、美国大豆集中发运，4月中旬后供应压力加码，05合约并无持续偏强的驱动，中美政策预期下的美豆采购为短期扰动，进口成本形成支撑，亦难深跌，单边豆油暂时随棕榈油及国际油价区间操作为主。
　　整体来看，此轮宏观、能源及需求端抢出口的共振已暂告一段落，短期再度上涨需等待产量端驱动的兑现，节奏上可以等待斋月后产量回升或出口疲软带来的价格回调，由于年度存在去库趋势、美豆油仍在偏强逻辑中，因此如果3月下旬进入快速压力释放期后，可能完成再一次筑底，进入新的企稳等涨阶段。2月南美天气炒作热点匮乏，4月中旬后供应压力加码，05合约并无持续偏强的驱动，中美政策预期下的美豆采购为短期扰动，进口成本形成支撑，亦难深跌，单边豆油暂时随棕榈油及国际油价区间操作为主。