【行情回顾】
　　国际LNG价格2月大幅下跌，最多跌去1月以来80%的涨幅。一方面2月寒冷程度未达到1月底的预期，虽然库存仍旧偏低，但需求端的风险得到较大缓解。另一方面，美国寒潮过去后出口恢复，加上欧美之间矛盾暂告一段落，供应端的风险一定程度上得到缓解。
　　美国HH期货价格2月下跌趋势明显。随着美国寒潮过去，产量恢复高位甚至创下新高，需求大幅下跌回到往年平均水平，前期HH上涨过多，远期曲线甚至出现反常的back结构。由于寒潮带来的供需紧张情况仅是暂时，前期首行合约大幅上涨带动远月价格跟随上涨，然而当供需恢复正常后，美国天然气供需基本面迅速由极为紧张转入相对宽松情况，市场近端大幅下跌，期限结构再度转为深度Contango，随着冬季逐步过去，需求端的不确定性越来越弱，近端价格趋于疲软。
　　【市场展望】
　　国际LNG：当前欧洲库存水平仍旧偏低，2月实际气温相对之前预测更为温和且冬季逐渐过去，需求端风险得到缓和。供应方面，美国寒潮结束后出口恢复，以及欧美之间关系缓和，但美国和伊朗之间的冲突仍远未结束。从基本面的角度来看，在供应放量且需求回落的预期下，随着冬季的逐步结束，基本面将会逐步转向宽松。短期来看美国和伊朗的冲突将是主导价格的主要因素。
　　美国HH：随着寒潮结束，供应回归甚至创下新高，需求回落至往年平均水平，出口的进一步增长受限于产能，因此供需结构迅速转向宽松。3月的美国气温预期整体较为平和，而产量预计将持续维持高位，需求大概率进一步下滑，出口受限于产能瓶颈，在新项目上线之前即使有增长，幅度也相对有限，在2月的需求情况下，库存的降幅预计不会有太大惊喜。因此维持美气市场相对宽松的观点。
　　【策略推荐】
　　1.单边：HH二季度合约止盈。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：观望。
　　风险提示：极端天气、地缘政治因素、设施计划外检修。