【行情回顾】
　　2月债市先强后弱，期债盘面估值多数时间相对偏低。截止2月26日收盘，TS、TF、T、TL下季合约月内分别+0.02%、+0.07%、+0.08%、+0.08%；IRR分别为1.3501%、1.3663%、1.5736%、1.7096%。
　　【市场展望】
　　国内基本面平稳，外需支撑尚存的情况下，随着“两会”临近，年内财政力度与发力方向明确前，债市长端情绪预计仍将偏谨慎。与此同时，从与资金利差角度看，政策利率调降预期升温前，中短端做多赔率也相对不足。缺乏利多因素的驱动，短期内债市走势或将有所反复，月末机构行为变化存在进一步放大市场波动的可能性。
　　但中期维度，考虑到年内财政政策力度或不会超出市场预期，结构性的物价修复导致货币政策收紧的概率不高以及外部环境的不确定性同样尚未完全消除等因素，我们暂维持对债市走势偏乐观的判断。
　　曲线方面，当前中短端斜率相对平坦，长端偏陡峭，主要原因可能还是与投资者沿着收益率曲线挖掘正Carry且风险小的交易与配置机会有关。后续曲线交易可能依赖事件性因素，比如降息落地、地产政策超预期等带来新的驱动。
　　【策略推荐】
　　1.单边：调整过程中，可考虑逢低布局一定T合约多单
　　2.套利：暂观望
　　3.期权：无
　　风险提示：内外政策，地缘因素，通胀预期，风险资产走势