地产行业点评：上海225楼市新政点评：楼市改善趋势下政策放松加码，更彰显维稳房价的目标和决心
　　事件：2026年2月25日，上海市住房城乡建设管理委、市房屋管理局、市财政局、市税务局、市公积金管理中心等五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》
　　点评：京沪连续放松限购政策，短期房价改善背景下政策放松，预示行业政策积极性提升。
　　沪新政降低非沪籍购房门槛，公积金政策加强刚需购买力，置换链修复助力楼市小阳春。
　　投资分析意见：楼市改善趋势下政策放松加码，更彰显维稳房价的目标和决心，维持“看好”评级。
　　风险提示：行业销售不及预期，融资环境超预期趋紧，支持政策推进不及预期。（详见正文）
　　(联系人：袁豪/陈鹏)
　　农业行业深度报告：行业景气依旧，迎接科学养宠时代——2025年宠物食品行业回顾及2026年展望
　　引言：本文从长期、中期、短期三个维度，讨论宠物行业量价变化的中长期趋势，同时总结25年行业新变化，探究中国宠物食品行业未来趋势。
　　（1）长期：“新晋宠物主”量增无忧，客单价长周期韧性增长，共同驱动行业扩容。参考美国，通胀环境下，犬猫单宠消费金额增速仍高于CPI，宠物消费增长依旧具有弹性。
　　（2）中期：产品革新引领消费升级、需求升级有望接力。随着宠物老龄化率的提升，宠物消费有望进一步升级。
　　（3）短期：行业景气犹在，头部企业领先身位扩大。整体消费承压的背景下，宠物食品依然延续较强的增长韧性。
　　投资分析意见：看好宠物食品行业品牌集中度继续提升，产品结构高端化趋势延续。头部企业得益于较全面的品牌、产品布局，增速优于行业，同时盈利能力维持上行。推荐乖宝宠物、中宠股份，佩蒂股份。
　　风险提示：原材料价格波动风险，汇率波动风险，国内宠物食品企业自主品牌开拓不及预期。（详见正文）
　　(联系人：盛瀚/胡静航)