机械行业点评：春晚机器人专题报告：春晚机器人大放异彩，运控、仿生和操作的全面进步
　　2026年央视春晚中，松延动力、魔法原子、宇树科技、银河通用四家企业登台演出。通过舞蹈、小品、武术、微电影等节目展示了具身智能领域包括硬件本体、运控、群控、灵巧操作、仿生等方面的前沿成果。
　　春晚机器人超预期表现，对板块形成重要催化。建议关注国产链机器人板块标的：卧龙电驱、中大力德、长盛轴承、美湖股份、天奇股份、奥比中光、雷迪克、瑞芯微、绿的谐波、豪能股份、步科股份、优必选、越疆等；同时关注T链核心标的：恒立液压、浙江荣泰、三花智控、拓普集团、恒勃股份、万向钱潮等。
　　风险提示：行业处于早期阶段，技术路线和商业化进展存在高度不确定性；短期估值较高带来的股价波动风险。（详见正文）
　　(联系人：王珂/胡书捷)
　　桐昆股份（601233）深度：聚酯产业链景气回暖，头部企业充分受益
　　风雨四十载铸就全球长丝巨头，产业链一体化优势稳固。
　　涤纶长丝供需格局优化，有望迎来长周期景气上行。供需格局优化背景下，预计涤纶长丝价差逐步回升。
　　聚酯产业链整体景气回暖，产业链利润向长丝环节集中。随上游成本支撑力度加强，叠加下游需求稳定增长，聚酯产业链利润持续向供需格局更佳的长丝环节倾斜。
　　浙江石化盈利持续兑现，投资收益提供稳定增量。预计2025-2027年投资收益年均贡献超15亿元，对应净利润占比超35%，显著平滑长丝主业周期性波动，提升盈利稳定性。
　　盈利预测与估值：预计公司2025-2027年归母净利润20.46/36.93/49.87亿元，EPS 0.85/1.54/2.08元，对应PE 29/16/12倍。2026年公司PE较可比公司有44%的增长空间，维持"买入"评级。
　　风险提示：海外经济衰退、原油价格大幅波动、长丝新增产能超预期、浙江石化盈利不及预期。（详见正文）
　　(联系人：宋涛/邵靖宇)