汽车行业月报
　　1月乘用车内需阶段性承压，出口延续高增态势
　　1月车市因政策调整及消费透支承压，合资品牌表现相对抗跌。1月全国乘用车零售量为154.4万辆，同比下滑13.9%。自主品牌当月零售89万辆，同比下降18%，市场份额缩窄3.5个百分点至57.5%；合资品牌零售47万辆，同比仅微降4%，其中德系与日系份额分别提升1.4和2.1个百分点至19.8%和15.5%。
　　1月新能源渗透率回落至38.6%，环比下滑20.5个百分点。
　　出口延续强劲势头，新能源占比逼近50%。1月乘用车出口（含整车与CKD）共计57.6万辆，同比增长52.0%，新能源乘用车出口28.6万辆，同比增长103.6%；其占出口总量比重升至49.6%，同比提升12.5ppts。
　　投资启示：随着各地细则加速落地，车市景气度有望逐步回暖。出口方面，受益于中欧、中加关税谈判的积极进展，以及自主品牌全球化战略深入，新能源出海正从单纯的贸易出口向“产业链出海”模式进阶。个股方面，建议关注：小鹏汽车（9868 HK/XPEVUS/买入）全新P7/增程车型陆续上市，同时海外本地化生产逐步落地，带动销量和毛利率提升；吉利汽车（175 HK/买入）私有化极氪后推动内部资源整合；比亚迪（1211HK/买入）海外产能进入放量期，海外销量的增长有望进一步优化利润结构。