行情回顾及估值：申万电子板块近2周（01/23-02/05）累计下跌6.81%，跑输沪深300指数5.68个百分点，在申万行业中排名第31名；板块2月累计下跌4.70%，跑输沪深300指数3.94个百分点，在申万行业中排名第29名；板块今年累计上涨5.31%，跑赢沪深300指数4.44个百分点，在申万行业中排名第18名。估值方面，截至2月5日，SW电子板块PETTM（剔除负值）为62.07倍，处于近10年97.56%分位。
　　产业新闻：（1）苹果公司2026财年第一季度财报显示，本季度苹果整体营收同比增长16%，较分析师预期高出近4%；核心业务iPhone销售收入同比大增23%，超预期近9%，成为拉动业绩增长的核心引擎。（2）Anthropic发布最新人工智能模型Claude Opus 4.6。该模型在编程能力上更强，能够更长时间持续执行任务，并且可以生成质量更高的专业工作成果和输出，可以审查公司数据、监管文件和市场信息，生成详尽的金融分析，而这些工作通常需要人工耗费数天时间才能完成。（3）继去年的钽电容、今年初的芯片电阻与磁珠陆续涨价后，近期被动元件行业再次“涨声响起”，其中市场用量最大的积层陶瓷电容（MLCC）也开始陆续调升报价，已有中国大陆渠道商陆续上调MLCC现货价，涨幅上看20%。业界预计，国巨、华新科技现货价也有望跟进调升，后续合约价也将涨价。
　　周观点：谷歌25Q4业绩超市场预期，其中Q4搜索业务收入同比增长17%，AI模式在美国地区发布以来人均查询次数翻番，查询时长是传统搜索的3倍；Q4云计算收入同比增长48%，2025年各季度增速呈现加速增长态势，主要得益于企业级AI产品加速增长。Q4每分钟处理token数量超过100亿，相较于Q3的70亿进一步增长。资本开支方面，2025年全年CAPEX约915亿美元，符合此前指引，并预计今年CAPEX为1,750-1,850亿美元，大超市场预期，谷歌链有望持续受益。近期上游多个材料价格出现调涨，如覆铜板、电子布、被动元件等，在当前供需格局背景下相关环节涨价具备持续性，建议持续关注。
　　风险提示：全球贸易摩擦加剧；AI算力需求不及预期；终端需求不及预期；技术推进不及预期；行业竞争加剧等。