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　　泰瑞达（TER）发布25Q4季报，营收10.83亿美元，同比+43.8%/环比+40.8%，大超预期；毛利率57.2%，符合此前指引，同比-2.2pcts/环比-1.3pcts；运营利润3.14亿美元，同比+92.6%/环比+100%，EPS为1.80美元，同比+89.5%/环比+111.6%。综合财报及交流会议信息，总结要点如下：
　　评论：
　　1、25Q4营收同环比增长强劲，ASP环比显著改善。
　　1）业绩情况：营收10.83亿美元，同比+43.8%/环比+40.8%，大超预期，主要系AI计算与存储需求强劲，超60%营收来自AI领域；毛利率57.2%，符合此前指引，同比-2.2pcts/环比-1.3pcts；运营利润3.14亿美元，同比+92.6%/环比+100%。
　　2、半导体测试业务同环比高增，各业务板块环比双位数增长。
　　分业务板块：1）半导体测试部门：25Q4营收为8.83亿美元，同比+57.4%/环比+45.7%，受人工智能计算和存储需求推动同环比增长强劲；其中SoC测试营收为6.47亿美元，环比增长47%；存储测试营收为2.06亿美元，环比增长61%，创下季度销售额纪录。2025年全年实现19%的同比增长；SoC测试营收同比增长23%，主要受网络和VIP计算业务推动，其中计算领域贡献最高，同比增长90%；存储测试营收在市场整体持平的情况下略有增长，得益于在HBM和DRAM最终测试领域持续获得市场份额。2）产品测试部门：25Q4营收为1.10亿美元，同比+17.0%/环比+25.0%，主要受国防和航空航天需求强劲推动。2025年全年营收增长8%，主要受国防和航空航天业务强劲增长推动。3）机器人业务：25Q4营收为0.89亿美元，同比-9.2%/环比+18.7%，其中超过5%的机器人业务营收来自一位大型电子商务客户。2025年从第二季度开始连续三个季度实现增长；部门已构建世界级的物理AI应用平台，并将AI功能嵌入AMR产品；已开始在全球范围内推进一项重要的人工智能驱动的电子商务应用。
　　3、指引26Q1业绩持续改善，2026年ATE市场强劲增长。
　　1）26Q1指引：公司预计26Q1营收11.5-12.5亿美元。中值同比+74.9%/环比+10.8%，将有超70%来自AI；Non-GAAP毛利率58.5%-59.5%，中值同比-1.6pcts/环比+1.8pcts；Non-GAAPEPS为1.89-2.25美元。2）2026全年展望：公司构建2026年ATETAM 120-140亿美元的目标收益模型，预计2026年ATETAM强劲增长，其中宽口径预计增长20%-40%，存储TAM复苏实现低十位数增长。分业务来看，公司预计半导体测试部门营收增速将超过ATE市场，其中SoC测试份额个位数增长；产品测试部门各业务线都将实现增长，主要受计算、国防、光子学、高速互联网数据和数据中心相关需求推动；机器人部门增长将来自物理AI、可服务市场扩大、实施复杂性降低及劳动力短缺问题。2026年季节性上看，受积压订单及AI驱动，预计2026年营收上半年权重更高，占比约60%。
　　风险提示：竞争加剧风险、贸易摩擦风险、景气度变化风险、宏观形势风险