加大配置消费建材优质龙头
　　消费建材不仅有强α，且β将加码。消费建材是我们年度三大核心推荐方向之一（另两个为非洲建材和电子布），在行业底部我们不断强调，配置优质筹码比判断政策强度更容易。
　　为什么消费建材是优质筹码？消费建材供给已深度退出，2024年国内塑料管产量、石膏板销量、建筑涂料产量、水泥产量、瓷砖产量、规模以上防水产量为其峰值的97%、82%、81%、77%、72%、62%，供给退出程度：防水>涂料>板材、瓷砖>石膏板，预计东方雨虹防水、三棵树涂料等销量角度已创2021年以来的新高，格局优化后龙头企业逐步走出经营拐点。
　　为什么消费建材β有望上行？从地产战略看，《求是》提到“房地产仍然是支撑国民经济的基础产业，要保持政策力度"；从地产位置看，2025年住宅新房、二手房销售面积分别约7、6亿平米，若2026年前者下降8%，后者增长10%，则行业需求将筑底；从高频数据看，房价大幅下跌后业主惜售，26年1月二手房成交套数同比高增，为全年二手房正增长奠定好开端。
　　看好电子布紧缺之下的提价
　　电子布具备双重景气，一是AI电子布受益于需求高景气，看好紧缺之下的提价，Low CTE和Low-Dk二代布缺口更大；二是普通电子布受制于织布机瓶颈，有望持续提价。日本丰田织布机产能有限，且织布机更多转向薄布后效率大幅下降，2025年织布机已形成缺口，2026年缺口延续，2027年缺口将全面放大。此外铂金涨价推升投资成本，或对供给节奏形成一定抑制。
　　基本面：水泥出货环比小增，玻璃库存延续下降
　　水泥：元月底，南方地区气温回升，部分工程项目仍在赶工，水泥需求略有恢复，国内重点地区水泥企业出货率约32%，环比提升3个百分点。由于需求临近尾声，价格延续季节性回落。
　　玻璃：本周国内浮法玻璃市场需求缩量，价格整体表现僵持，部分小幅抬涨价格。周内多数中小型加工厂临近放假，进货意向减弱，刚需成交放缓。虽浮法厂库存持续小降，但近期库存转移居多，行业库存仍处高位。后市看，2月初多数加工厂和贸易商停工放假，市场需求将冷清。
　　展望2026年：把握存量链、非洲链、AI链三条主线
　　存量链：寻找需求优化和供给出清品种。随着存量需求登场，消费建材需求发生质变，当前住宅翻新需求占比约50%，预计2030年后能够达到近70%。该变化不仅驱动行业需求回到历史前高水平，复制美国、日本需求演绎逻辑；同时优化下游需求结构，使得建材的消费品特征日趋显著。首推商业模式最优且稀缺成长的三棵树，低估值的兔宝宝，底部边际改善的东方雨虹。
　　非洲链：被低估成长的非洲隐形冠军。非洲市场中周期拥有人口和城镇化红利，阶段性受益美国降息周期，建材非洲出海龙头价值被低估。重点推荐非洲建材龙头科达制造、华新建材、西部水泥，以上企业国内业务筑底，海外业务快速增长，其中科达制造亦可关注碳酸锂价格弹性。
　　 AI链：看好特种电子布的产业升级。Low-Dk向高阶产品升级的趋势明确，Low CTE供给稀缺国产替代机会较大。重点推荐品类最全、估值最低的AI电子布稀缺龙头中材科技，三大主营业绩亦共振向上。此外，行业龙头中国巨石明确在特种布领域加大布局和投入，关注后续进展。
　　风险提示
　　1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。