海外市场方面，美国通胀超预期，美联储新任主席提名引发美股调整。具体看，股市方面，本周MSCI全球股指上涨0.65%，美股部分调整，英国、新加坡、韩国股市走强，德国、法国、日本股市调整。美股方面，特朗普社媒沃什提名引发降息预期反复，美股小幅调整。债市方面，本周10年期、2年期美债收益率分别变动2bp、8bp至4.26%、3.52%。本周标普500上涨0.3%，纳指、道指、罗素2000指数分别下跌0.2%、0.4%、2.1%。商品及外汇方面，本周美元指数下跌0.40%至97.12；COMEX黄金、白银，ICE布油分别变动-1.52%、-17.44%、6.71%。港股整体上涨。股指方面，本周港股整体上涨，恒生指数、恒生综合指数、恒生中国企业指数、恒生港股通分别上涨2.4%、1.8%、1.7%、1.9%。恒生科技指数下跌1.4%。资金面上，南向资金流入规模回落，外资流入。
　　海外宏观方面，12月美国PPI同比3.0%，超出市场预期。12月美国PPI同比3.0%，超出市场预期的2.8%。该数据对货币政策具有关键影响。PPI多项成分将计入美联储更为关注的核心个人消费支出（PCE）物价指数，可能影响后续利率决策路径。
　　海外政策方面，美联储如期暂停降息，沃什提名形成短期扰动。1）美联储暂停降息，符合市场预期。1月29日，美联储宣布联邦基金利率目标区间维持在3.5%-3.75%不变，符合市场预期。会议对经济形势的看法稍有改善但变化不大，对经济活动的描述从原来的“温和”扩张改为“稳健”扩张，同时强调就业增长“保持低位”以及通胀“仍然偏高”。2）特朗普提名沃什任美联储主席引发市场短期震荡。1月30日，特朗普在社交媒体发文称提名凯文·沃什（Kevin Warsh）为下一任美联储主席。从政策主张来看，沃什批评美联储的量化宽松政策，导致市场认为其利率政策取向偏鹰。但实际上，沃什支持降息，甚至认为当前美联储的降息速度过慢，只是主张通过加快缩表减少对债券市场的干预，从而为降息腾出空间。3）沃什提名的消息放出后，市场出现短期震荡。纽约商品交易所4月黄金期价30日一度跌破每盎司4800美元关口，跌幅超过10%，为上世纪80年代以来最大单日跌幅；3月白银期价一度跌破每盎司80美元关口，跌幅超过30%，创下史上最大单日跌幅纪录。
　　综上，美联储降息预期受特朗普表态影响博弈加剧，美股受此影响大概率继续维持震荡态势，美元则可能偏强。黄金虽然受益于避险情绪，但前期上涨较快、获利盘累积较多，在降息预期波动背景下仍存在波动幅度增大的可能。港股1月以来走势强于美股，主因国内风险偏好抬升的驱动；中长期看，港股当前估值性价比仍然突出，仍具向上空间。建议关注估值具备相对优势且受外资、南向资金青睐的资讯科技、非必需性消费、医疗保健业。
　　风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外市场波动加大；4）地缘局势升级；5）市场风险加剧。