【行情回顾】
　　1月份外糖市价格震荡走势，震荡区间为14.5美分/磅至15美分/磅附近。国内糖价也呈现震荡走势，震荡区间为5100-5300元/吨。近期巴西榨糖趋于结束，巴西出口糖量也减少，巴西对全球糖价的影响减弱，市场开始关注北半球产量，目前印度糖产增幅可能会高于之前预期，而泰国糖产增幅可能会低于之前预期，综合来看，虽然糖价处于低位但是向上仍有阻力，因此国际糖底部震荡。而国内市场目前正处于糖压榨高峰，白糖供应充足，市场销售压力较大，白糖价格上方阻力大，但是下方有配额外进口糖成本支撑空间相对有限。
　　【市场展望】
　　国际方面，2025/26榨季全球糖产预计过剩且产量处于历史高位区。巴西糖产虽然增幅可能不及预期但是产量仍处于历年同期高位。北半球，印度糖产目前来看处于历年同期高位，本榨季糖产增幅大概率要高于之前市场预期。而泰国本榨季糖产量低于去年同期，最终糖产的增幅可能也不及之前市场预期。中国市场目前仍是增产周期。整体而言北半球仍处于增产预期兑现中。对于2026/27榨季全球糖产仍处于高位，但是和本榨季相比增减市场有分歧。2026年一季度市场预计仍以交易增产预计兑现情况为主线，但是考虑国际糖价格已经较低，预计向下空间相对有限，大概率底部区间震荡为主。
　　国内市场，目前是国内糖厂压榨高峰期，短期国内糖供应量较大，而需求端春节前市场需求尚可，春节后需求大概率转差，因此白糖短期没有向上的驱动力。但是考虑目前糖价处于历年期偏低且目前糖价低于广西大部分地区的生产成本，而配额外进口糖的成本附近也有较大支撑，因此预计2月份糖价大概率将维持在区间震荡，震荡区间大概率和1月份相差不大。
　　【策略推荐】
　　1.单边：国际糖预计大概率将维持在底部震荡。国内白糖大概率也将维持区间震荡，短线可考虑区间内低多高平。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：在低位卖出看跌期权。
　　风险提示：天气扰动、主产国产量预期差及政策等。