指数化投资买入多资产时代：2025年1月26日，中国证监会正式印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》（以下简称《行动方案》），明确将“稳慎推进指数产品创新”作为重点任务，其中“研究推出多资产ETF”被列为创新方向之一。中证、中债、国证等指数公司在相关指数上早有储备，涵盖恒定比例、目标风险、目标日期、风险控制、风险平价等多资产指数，并在2025年年内发行较多股债恒定比例指数。
　　股债恒定指数的基本特征：股票部分聚焦传统宽基+红利低波/自由现金流指数；债券部分主要是利率债指数，其中中证国债指数、中债新综合指数久期较长；以2025年以来发布的股债恒定指数为样本，跟踪其近三年的收益风险特征表现，整体上看大幅优于二级债基指数，但是不同权益仓位的股债恒定指数所对应的风险等级差异较大，权益仓位10%及以内的产品可以做到回撤控制在1.5%以内、年化收益在3%-5%之间，类似低波固收+的特征，而不同系列中现金流类股债恒定指数的calmar比较高，吸引力更强。
　　股债恒定ETF的优势：1）管理费率优势：股债恒定ETF主要用以替代固收+基金，目前主流的固收+产品以二级债基的形式存在，此类产品的管理费率在0.4%-0.8%之间不等，股票ETF管理费率0.40%、债券ETF管理费率0.15%，股债恒定ETF费率应当介于0.15%-0.40%之间，相至比一般二级债基至少有20bp的费率优势；2）再平衡机制优化持有体验：恒定比例实则采用股债再平衡机制，相当于低位加仓、高位减仓，优化了指数收益风险特征；3）策略透明、清晰，而传统的二级债基投资业绩有赖于基金经理决策且有可能出现风格漂移，仓位上也面临穿透式管理的困难。
　　与股债恒定ETF直接形成竞争关系的存量产品是指增策略的量化固收+：1)成熟团队——富国基金：当前指增策略比较成熟的量化固收+团队是富国基金，共3只指增+1只空气指增，对标沪深300、中证1000、双创进行增强，以及一只全市场选股策略;2)新晋团队——太平基金、鹏华基金、银华基金等：布局885001增强、中证A500增强、科创100增强、中证800增强等固收+
　　美国的多资产ETF-FOF：美国多资产产品更多以FOF形式存在，但是多资产指数型ETF很少见，比较成熟且有代表性的系列产品是iShares Allocation组合，涵盖4只产品，风险由保守、中等、平衡、激进。这些产品跟踪标普目标风险指数家族（ S&PTarget Risk Index），每半年自动执行再平衡，使投资者通过单只产品即可实现全球股债资产的配置。
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