事件：
　　1月28日，青岛银行发布2025年业绩快报，全年实现营收146亿，同比增长8%，归母净利润52亿，同比增长21.7%。加权平均净资产收益率（ROAE）为12.68%，同比上行1.2pct。
　　点评：
　　营收盈利增长提速，三年战略圆满收官。2025年青岛银行营收、归母净利润同比增速分别为8%、21.7%，增速较前三季度分别提升3、6.2pct。4Q单季营收、归母净利润增速分别为18.2%、47.8%，环比3Q25提升18.4、33.9pct，同比提升9.7、3.3pct，4Q营收、盈利表现亮眼，全年业绩实现“稳中有进、进中提质”，三年战略规划圆满收官。
　　资产扩张强度提升，贷款保持双位数高增。年末青岛银行总资产、贷款同比增速分别为18.1%、16.5%，增速较3Q末分别提升3.7、3.2pct。公司全年贷款新增规模563亿，较2024年同比多增157亿；其中4Q季内新增217亿，同比多增121亿，融资需求不足背景下，公司贷款投放力度仍维持较高水平，预计“开门红”工作靠前发力，储备项目“早投放早收益”。预计贷款行业投向仍集中在批零、租赁商服、制造业等相关领域，科技、绿色、普惠等重点领域贷款有望延续高增态势，筑牢信贷扩张的新增长极。年末非信贷类资产增速19.7%，较3Q末提升4.2pct，债券投资、同业资产等扩张同步提速。
　　存款稳步增长，负债来源多元化增长。年末青岛银行总负债、存款同比增速分别为18.5%、16.4%，分别较3Q末提升3.7、3.9pct，存款增长提速，负债端资金相对充裕。年末存贷比78.9%，环比上季末提升1pct，同24年末持平，存贷款增长匹配度较好。年末市场类负债同比增速22.9%，增速环比上季末提升2.9pct，同业负债、应付债券等对负债资金形成有效补充。
　　不良“双降”，风险抵补能力强。年末青岛银行不良率0.97%，环比3Q末下降13bp，较年初下降17bp，不良率降至1%以内，创历史新低。年末不良贷款余额38.4亿，4Q季内减少2.9亿，不良实现“双降”，资产质量运行稳健。拨备方面，年末贷款损失准备余额112亿，4Q季内新增0.8亿。年末拨贷比、拨备覆盖率分别为2.84%、292.3%，较3Q末分别提升0.13、22.3pct，较年初提升0.1、51pct，资产质量运行稳健情况下，拨备计提力度不减，风险抵补能力进一步增强。
　　盈利预测、估值与评级。2025年是青岛银行三年（2023-2025年）战略规划的收官之年，后续经营将延续“提能力、增敏捷、强数智、优客基、调结构”战略主线，全力打造“能力驱动、组织敏捷、量质齐升、健康持续”的区域价值领先银行。公司规模扩张维持较高强度，深入发掘负债成本的压降空间，息差收窄压力逐步缓释，净利息收入有稳定增长基础，盈利维持双位数高增态势。同时，青岛银行在城商行中较早布局理财子公司，青银理财管理资产规模更进一步，理财业务具有较强提升潜力，助力非息业务增长。我们维持对公司2025-2027年EPS预测0.84、0.91、0.97元，当前股价对应PB估值分别为0.65、0.59、0.53倍，对应PE估值分别为5.54、5.08、4.79倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：融资需求超预期走弱，域内同业净增强度提升，贷款定价下行压力加大；零售等特定领域风险演化不确定性走升。