核心观点
　　上周房地产板块（中信）涨跌幅5.1%,同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.6%、1.8%，超额收益分别为5.8%、3.3%。29个中信行业板块中房地产位列第6名。
　　 （1）新房市场：上周(2026/1/17-2026/1/23)36城新房成交面积124.3万方，环比-3.0%，同比-42.9%。2026年1月1日至1月23日累计成交396.8万方，同比-42.4%。今年截至1月23日累计成交396.8万方，同比-42.4%。
　　 （2）二手房市场：上周(2026/1/17-2026/1/23)15城二手房成交面积171.8万方，环比+5.9%，同比+19.9%。2026年1月1日至1月23日累计成交503.3万方，同比-6.9%。今年截至1月23日累计成交503.3万方，同比-6.9%。
　　 （3）库存及去化：13城新房累计库存7788.2万平方米，环比0.0%，同比-4.1%；13城新房去化周期为23.0个月，环比变动0.0个月，同比变动+6.9个月。一线、新一线、二线、三四线城市去化周期为15.1个月、12.7个月、18.3个月、94.7个月，环比分别变动-0.1个月、-0.1个月、-0.1个月、+3.6个月。
　　 （4）土地市场：土地成交方面，2026年1月19日-2026年1月25日百城土地成交建筑面积843.6万方，环比-51.2%，同比-71.1%；成交楼面价1075元/平，环比+0.1%、同比-34.0%；土地溢价率+0.7%,环比-0.9%，同比-9.2%。截至1月25日,2026年累计成交土地建筑面积为6734.3万方，同比-34.9%。
　　投资建议：1月第4周新房成交环比下降，同比下降，二手房成交环比上升，同比上升。住房城乡建设部部长倪虹1月21日表示，将加快构建房地产发展新模式。该模式的核心在于牢牢抓住让人民群众安居这个基点，坚持政策支持和改革创新并举，旨在通过推动建立“人、房、地、钱”要素联动机制，确保新旧模式转换平稳有序。投资建议：1）内地开发商：推荐内地开发商A股：滨江集团、招商蛇口；港股：中国海外发展、绿城中国、华润置地、建发国际集团；2）轻资产运营公司：推荐物管公司：绿城服务；商管公司：华润万象生活；头部中介平台：贝壳-W。3）港资开发商：建议关注：新鸿基地产、恒基地产、信和置业。
　　风险提示：地产调控政策放宽不及预期；行业下行持续，销售不及预期；行业信用风险持续蔓延，流动性恶化超预期