本报告导读：
　　2025Q4计算机机构持仓水平再次回落，仅为2.1%，处在历史低位；从细分行业来看，AI应用、商业航天等领域获机构增持。
　　投资要点：
　　投资建议：经过我们测算，计算机2025Q4机构持仓为2.1%，环比Q3回落1.1pct，持仓水平处在历史低位，在统计区间内仅高于2022Q2的2.0%。25Q4计算机机构持仓水平距离2020年和2023年的持仓高位（6%以上）有较大的差距，远不及2015年（12%以上），有较大上升空间，维持计算机板块“增持”评级。
　　计算机2025Q4机构持仓为2.1%，环比Q3回落1.1pct。我们根据Wind的机构研究，进行了计算机行业机构（基金和基金管理公司）持仓分析。从近五年来看，2021Q1-2022Q3，计算机行业机构持仓在3%以下的低位，2022Q4-2023Q1，计算机持仓快速提升至6.2%；2023Q2-2024Q1，计算机持仓持续下降，分别为5.8%、4.6%、4.0%、3.0%。2024Q2，计算机机构持仓水平进一步下探至2.1%，2024Q3-2025Q2，计算机机构持仓水平均低于3.0%，处于历史低位，虽然2025Q3计算机持仓水平有小幅提升，但2025Q4再次回落至2.1%，该水平在近10年内仅高于2022Q2的2.0%。
　　AI应用、商业航天等领域获机构增持。从细分行业来看，进入2025Q4，机构依然重仓大模型、智算、信创等板块的计算机公司，同时增加了AI应用、商业航天相关领域的持仓。
　　从持股机构数量来看，2025Q4前十名分别是金山办公、南网数字、科大讯飞、浪潮信息、深信服、中科曙光、恒生电子、中科星图、合合信息和指南针；从持股市值来看，2025Q4前十名分别为金山办公、科大讯飞、浪潮信息、中科曙光、深信服、恒生电子、中科星图、指南针、润和软件和华大九天。对比2025Q3数据，从持股机构数量上来看，2025Q4前十名中，新进南网数字、中科星图、合合信息，而德赛西威、云天励飞-U、中科创达退出。从持股市值上来看，2025Q4前十名中，新进中科星图、华大九天，而德赛西威、柏楚电子退出。金山办公、科大讯飞依然稳居计算机行业机构持仓前列，南网数字、中科星图、合合信息等为新进个股。
　　风险提示：AI应用落地不及预期，技术发展不及预期，国产替代不及预期的风险。