投资要点：
　　AI：1月14日，智谱发布了开源图像生成模型GLM-Image，成为首个在国产芯片上完成全程训练的SOTA多模态模型，后续国产芯片训练大模型有望成为2026年新趋势。12月豆包日均token使用量突破50万亿，同时阿里加速布局趋势明显。1月12日，苹果与谷歌达成多年战略合作协议，合作的模式也从与OpenAI的“外挂式”服务，变为“内植入”式的深度合作。1月15日阿里宣布千问App全面接入阿里生态业务。根据媒体报道，DeepSeek有望在2月发布的V4模型，其编程能力将超过了Anthropic的Claude和openAI的GPT系列，或将给Anthropic和openAI营收带来明显的冲击。
　　国产化：从最新的中美政策来看，英伟达H200目前仍受到禁令的限制，给国产厂商留下了持续发展壮大的机会。12月30日华为宣布鸿蒙5和鸿蒙6系统终端数量已经突破3600万，每日新增10万台设备。
　　算力：Omdia预测，2025年中国AI云市场规模达到518亿元，2030年将达到1930亿元。2026年1月14日，阿里云提出2026年发展目标是拿下全年中国AI云市场增量的80%，同时阿里也判断2026年增量的10%都会大于2025年全量，这意味着在阿里看来2026年AI云市场将数倍于Omdia的预测值。
　　给予行业强于大市的投资评级。2025年底到2026年初，AI应用已经呈现加速落地趋势，从Meta收购Manus、苹果与谷歌的合作、阿里高调进军AI云市场和阿里生态接入千问app，我们认为这一趋势将在2026年持续深入。考虑到DeepSeek的V4有望在2月推出，且性能领先，有望给海外封闭模型厂商带来较大盈利压力，进而深刻改变全球AI市场竞争格局和产业生态。在芯片国产化方面，H200仍受到禁令的影响，华为将在2026Q1发布新一代AI芯片昇腾950PR，国产模型有望更多地选择在国产芯片上完成训练。建议关注有大规模智算中心交付计划的字节跳动数据中心核心供应商润泽科技（300442），有产业链一体化优势同时持股优质企业的服务器厂商中科曙光（603019），在低空经济和商业航空领域积极开拓的中科星图（688568），深度参与存储芯片国产化的EDA厂商华大九天（301269）。同时建议积极关注正在积极开展IPO的长鑫科技、芯和半导体、合见工软。
　　风险提示：国际局势的不确定性；海外AI产业竞争格局变化带来市场调整风险。