行情回顾：美豆盘面继续呈现小幅震荡运行态势，近期美豆跌幅较大后开始有逐步稳定表现。南美市场报价整体维持坚挺，近端供应仍然相对偏紧，报价仍然表现出比较明显的支撑。但总体表现来看，由于全球市场供需偏宽松特征比较明显，价格预计仍有一定压力。国内豆粕盘面远月合约整体震荡运行为主，成本端有一定支撑。菜粕盘面下行压力继续相对较大，主要因宏观方面影响，在国际菜系供应比较宽松的情况下，菜粕供应恢复后压力可能较大。豆菜粕价差继续以偏强运行为主，菜粕整体支撑表现比较一般。豆粕盘面近月月间价差继续以偏强运行为主，后续供应整体收紧影响，菜粕月间价差同样偏强运行，主要受豆粕带动。
　　基本面：本次报告并没有对美豆市场产生提振，月度供需报告显示本次大豆结转库存上调至3.5亿蒲，明显高于市场预估的2.92亿蒲，主要因种植面积上调。同时季度谷物库存数据也偏利空，达到32.9亿蒲，高于市场预估的32.5亿蒲。当前美豆出口有所改善，但总体供需偏宽松状况仍然存在。南美近期供应端影响增加，巴西新作生长状况良好，虽然近期产区天气偏干燥，但对于作物影响预计相对有限，当前各机构对巴西新作平衡表评估整体以丰产为主，在巴西新作需求增量有限的情况下，预计出口量继续呈现明显增加态势，但这短期仍然要受实际产量变化影响。巴西旧作方面继续表现出比较好的出口与压榨，出口增量比较明显，从当前出口完成情况来看，后续压榨带动可能相对比较有限，旧作市场需求端支撑仍存。阿根廷大豆旧作产量相对较大，近期压榨与出口呈现明显增加态势，压力较此前有所好转，预计出口方面增量空间可能相对有限。总体来看，当前国际大豆市场供需状况仍然以相对偏宽松为主，因此整体价格压力可能仍然存在。在巴西大豆新作产量仍然维持良好的情况下，整体供应预计维持高位，中期对于巴西大豆价格压力仍然比较明显，在巴西需求缺乏明显增加的背景下，价格预计仍有一定压力。
　　国内现货继续呈现供需偏宽松状态，油厂开机率继续呈现增加状态，市场供应充足，提货量略有下降，库存整体小幅下降，但同样维持高位。市场成交近期呈现明显增加，现货方面仍然较少，基差整体较多，市场总体需求仍然维持良好，远期供应不确定影响整体仍然存在对价格产生支撑。截止1月9日，油厂大豆实际压榨量176.58万吨，开机率为48.58%，大豆库存713.12万吨，较上周增加2.87万吨，增幅0.4%，同比去年增加108.56万吨，增幅17.96%。豆粕库存104.4万吨，较上周减少12.62万吨，减幅10.78%，同比去年增加43.94万吨，增幅72.68%。近期国内菜粕需求继续有逐步转弱表现，油厂开机基本已经进入停滞阶段，菜籽供应量维持低位，颗粒菜粕库存虽然有所下降但仍然维持偏高水平，总体供应压力仍存。虽然菜籽菜粕后续供应存在不确定性，但需求同样表现一般，且近端现货方面仍有压力，因此预计菜粕仍以偏震荡运行为主。截止1月9日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存6万吨，环比上周整体增加6万吨；菜粕库存0万吨，环比上周持平。
　　逻辑分析：美豆库存压力较大叠加南美产区产量高位，预计整体压力仍然存在。巴西天气开始有一定好转，但对于作物生长影响有限，预计收获推进顺利，价格预计仍有压力。南美近期报价主要跟随美豆反弹且市场成交比较有限，整体近端供应压力可能将逐步体现，一定程度对价格产生影响。国内后续大豆到港量开始逐步减少，供应端仍然存在较大不确定性，现货方面近期表现出一定支撑，这对于近期盘面有一定带动表现，盘面近期走势仍然偏强。中长期来看，供应仍然处于偏宽松状态，价格压力仍然存在。菜粕近期主要影响在于宏观方面影响，在后续菜籽供应可能逐步恢复的情况下，预计整体供需偏宽松状况可能逐步好转，豆菜粕价差整体以偏扩大为主。豆粕近月月间价差继续走强，近端供应仍有不确定性，预计整体仍以偏强运行为主。菜粕近月月间价差同样走势偏强，后续供应恢复情况下可能存在一定压力。
　　交易策略
　　单边：建议继续以空单思路为主
　　套利：M79反套
　　期权：卖出宽跨式策略（观点仅供参考，不作为买卖依据）