行情研判
　　【重要资讯】 
　　1.商务部公布的数据显示，2025年我国关税配额外原糖实际到港总量为221.61万吨，同比增加128.23万吨，在近五年当中处于第二高的水平，仅低于2021年的251.4万吨。在2023年和2024年连续两年到港量保持低位之后2025年配额外进口窗口久违开启，配额外原糖到港量大。
　　2.沐甜15日讯，主产区白糖现货报价基本持稳，总体成交一般。具体情况如下:广西:南宁中间商站台基准价5370元/吨;仓库报价5360元/吨，报价不变，成交一般。南宁集团厂内车板报价5320-5370元/吨，报不变，成交一般。柳州中间商站台基准价5380-5400元/吨;仓库报价5370-5390元/吨，报价不变，成交一般。柳州集团仓库车板报价5370-5390元/吨，报价不变，成交一般。云南:昆明中间商报价5180-5250元/吨，大理报价5190元/吨，祥云报价5080-5240元/吨，报价不变，成交一般昆明集团报价5230元/吨，大理报价5190元/吨，报价不变，成交一般。广东:湛江中间商报价暂无。新疆:中粮厂仓报价5150-5250元/吨，报价不变，成交一般。内蒙:凌云海25/26榨季白砂糖报价5850元/吨，绵白糖报价5950元/吨，报价不变，成交一般。
　　3．由于糖价持续下跌，各糖厂不得不采取紧急措施以控制产量，预计今年欧盟甜菜种植面积将减少约7%-8%。行业参与者透露，在欧盟现货市场，糖价已降至约四年的最低点。全球糖价则徘徊在五年低点附近，使得即便是欧盟规模较大的糖厂在区域内外销售中也出现亏损。行业专家表示，欧盟甜菜种植面积的下降可能会有助于区域和全球糖价回升，因为这应会导致欧盟糖产量下降，并在2026/27年度令全球糖市更为平衡。
　　【逻辑分析】 
　　国际方面，巴西甘蔗预计将逐渐进入收榨阶段，巴西糖供应压力将逐渐缓解，市场近期关注点转移到北半球，目前北半球糖产大部分也处于增产周期。目前印度双周产量较高，增产可能会超预期，给国际糖价以悲观影响。但是由于糖价已经跌至低位且目前大宗商品偏强，因此预计美糖价格短期底部震荡走势。
　　国内市场，国内白糖加工成本价格较高，目前广西的糖厂成本大部分都在5400元/吨以上，此外近期外盘美糖走势有筑底迹象，进口巴西糖配额外成本在5000-5200元/吨，成本端对白糖价格形成一定支撑。但是考虑目前国内正处于白糖压榨高峰期国内糖仍有一定的销售压力，此外25/26年度全球糖都处于增产预期中，因此预计白糖在上方震荡平台附近有较大压力。短期预计价格震荡。
　　【交易策略】 
　　1.单边：国际糖价短期预计底部震荡。国际糖价短期预计底部震荡。国内白糖价格区间震荡，可考虑区间低多高平。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：卖出看跌期权。(刘倩楠投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据)