第二部分行情研判
　　【重要资讯】
　　1.商务部：2025年12月关税配额外原糖实际到港20.86万吨，2026年1月预报到港0吨。
　　2.据外媒近日报道，印度旁遮普邦食品安全与消费者保护部秘书基兰胡尔希德博士表示，2025/26榨季截至1月12日，该邦已压榨超过1864.7万吨甘蔗，产糖171.2万吨。
　　3．12月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为592万吨，较去年同期的881.4万吨减少289.4万吨，同比降幅32.83%；甘蔗ATR为143.02kg/吨，较去年同期的116.95kg/吨增加26.07kg/吨；制糖比为31.47%，较去年同期的36.28%减少4.81%；产乙醇7.4亿升，较去年同期的7.62亿升减少0.22亿升，同比降幅2.89%；产糖量为25.4万吨，较去年同期的35.6万吨减少10.2万吨，同比降幅达28.76%。2025/26榨季截至12月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为59818.6万吨，较去年同期的61267.5万吨减少1448.9万吨，同比降幅达2.36%；甘蔗ATR为138.38kg/吨，较去年同期的141.52kg/吨减少3.14kg/吨；累计制糖比为50.91%，较去年同期的48.19%增加2.72%；累计产乙醇302.75亿升，较去年同期的319.92亿升减少17.17亿升，同比降幅达5.37%；累计产糖量为4015.8万吨，较去年同期的3981.5万吨增加34.3万吨，同比增幅达0.86%。
　　【逻辑分析】
　　国际方面，巴西甘蔗预计将逐渐进入收榨阶段，巴西糖供应压力将逐渐缓解，市场近期关注点转移到北半球，目前北半球糖产大部分也处于增产周期。目前印度双周产量较高，增产可能会超预期，给国际糖价以悲观影响。但是由于糖价已经跌至低位且目前大宗商品偏强，因此预计美糖价格短期底部震荡走势。
　　国内市场，国内白糖加工成本价格较高，目前广西的糖厂成本大部分都在5400元/吨以上，此外近期外盘美糖走势有筑底迹象，进口巴西糖配额外成本在5000-5200元/吨，成本端对白糖价格形成一定支撑。但是考虑目前国内正处于白糖压榨高峰期国内糖仍有一定的销售压力，此外25/26年度全球糖都处于增产预期中，因此预计白糖在上方震荡平台附近有较大压力。短期预计价格震荡。
　　【交易策略】
　　1.单边：国际糖价短期预计底部震荡。国际糖价短期预计底部震荡。国内白糖价格区间震荡，可考虑区间低多高平。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：卖出看跌期权。(刘倩楠投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据)