半钢胎：具有强消费属性的轮胎
　　轮胎按照使用场景的不同可以分为半钢胎、全钢胎、非公路胎、两轮车胎等类型，其中半钢胎和乘用车强绑定，属于典型的消费资料；全钢胎和非公路胎多用于生产建设场景，属于典型的生产资料。由于消费属性强，半钢胎是轮胎行业利润最丰厚的品类。全球半钢胎每年需求量约16亿条，单胎均价71美元，市场空间1140亿美元。
　　中国半钢胎：强势崛起，顺势出海
　　从产量的角度看，目前中国已是全球第一大汽车生产国，也是第一大轮胎生产国。据卓创资讯，截至2024年，中国拥有8.2亿条/年半钢胎产能，年产量约6.4亿条，全球占比约40%。中国半钢胎出口占比约52%。除本土建厂外，中国轮胎企业已陆续出海，现有产能和即将建成的半钢胎产能合计约1.76亿条，约占国内产能的五分之一到四分之一。
　　欧盟对华半钢胎双反或将落地，海外产能或不足
　　2025年全球贸易摩擦进一步升温。2025年5月21日，欧盟宣布对源自中国内地的半钢胎启动反倾销调查，2025年11月6日，欧盟宣布对源自中国内地的半钢胎启动反补贴调查。截至目前，欧盟的双反调查尚未公布结果，2025年12月18日欧盟委员会宣布暂不采取临时措施，预计2026年6月19日之前宣布最终决定。
　　中国是欧盟重要的轮胎进口来源国，欧盟对中国的轮胎双反可能导致强烈的供给扰动。欧盟成员国2024年总计消费约4.0亿条半钢胎，其中2.5亿条产自欧盟成员国，1.5亿条来自非欧盟成员国。2024年欧盟自中国进口半钢胎约为0.9亿条，占非欧盟成员国的60%。
　　出海方兴未艾，成长仍然持续
　　面对海外产能不足、盈利丰厚的格局，中国胎企出海成长之路仍然漫长。目前中国胎企在海外已开工建设的半钢胎产能约2220万条/年，规划产能约2870万条/年，预计欧盟双反带来的产能缺口尚需时日方可被填补。
　　美国每年约进口1.64亿条半钢胎。展望未来，欧盟或将与美国竞争半钢胎产能。欧盟自中国进口的0.87亿条/年半钢胎需求不会消失，关税壁垒下，这部分订单大概率会从中国向海外转移。中国胎企海外工厂的产品物美价廉，恰好与这部分需求匹配。但是，当前中国胎企海外半钢胎产能只有1.76亿条/年，难以满足欧美合计约2.51亿条/年的半钢胎需求，欧盟的订单转移或造成海外半钢胎产能不足。
　　投资建议：关注量价双击的机会
　　欧盟对华半钢胎双反2026年中或将落地，约0.87亿条需求或向海外转移，当前中国胎企海外半钢胎产能只有1.76亿条/年，难以满足欧美合计约2.51亿条/年的半钢胎需求，欧盟的订单转移或造成海外半钢胎产能不足。建议关注量价双击的机会，量方面，关注胎企海外产能的边际增量，增量越大更受益；价方面，关注胎企的产能总量，海外产能占比越高越受益。建议关注森麒麟、赛轮轮胎、中策橡胶、玲珑轮胎。
　　风险提示
　　1、全球贸易政策变化；2、原材料价格上行；
　　3、企业产能投放节奏不及预期；4、安全生产事故。