海外宏观：海外方面，美国周内公布的一系列数据显示基本面延续降温。整体来看，海外宏观驱动逻辑没有发生显著改变。首先，新增非农不及预期，而失业率超预期下行。其次，12月ADP就业有所好转、但不及预期，职位空缺降至14个月新低。最后，12月美国ISM制造业PMI持续走弱，ISM服务业PMI景气回升。1月12日，据《纽约时报》报道，美国哥伦比亚特区联邦检察官办公室已就美联储华盛顿总部翻修相关事宜，对美联储鲍威尔启动刑事调查，这一事件加大了投资者对于美联储独立性被削弱的担忧。短期建议密切最高法院就特朗普加征关税是否合法可能作出的裁决、1月13日将公布的美国CPI数据、联储新主席的提名及1月22日美国将公布的四季度GDP数据等对资产的影响。
　　国内宏观：从开年以来的政策表述及基本面来看，整体国内宏观环境或延续温和改善，发力方向相对倾斜于投资端。尽管当前基本面现实仍处于淡季偏弱水平，但四季度以来发行的增量政策已进入到落地见效的关键期，1月以来的增量政策表述及提前批的落地也有望接续，率先披露的12月PMI数据及12月价格数据也均有温和改善，后续重点关注1月高频实物工作量表现及政策落地的进度及持续性。本周国内发布12月通胀数据，整体边际改善，CPI较超预期，但价格结构性隐忧仍存。
　　资产观点：大类资产层面，月度级别推荐多头股指、有色（铜、铝、锡）、黄金。贵金属中，白银的短期波动率偏高，建议短期标配对待，波动率趋于平稳后可逢低超配。
　　风险提示：1）地缘风险；2）关税冲突广泛升级；3）国内增量政策和经济修复不及预期；4）美联储货币政策不及预期