板块行情：第2周（1月5日-1月9日）申万一级行业指数中，房地产指数上涨5.1%，在31个一级行业板块中排名第11。
　　政策要闻：地方层面：1）沈阳：1月7日，沈阳住房公积金管理中心副主任李赞在发布会上表示，为支持刚性和改善性住房需求，沈阳住房公积金管理委员会审议通过，2026年1月起实施5项公积金贷款政策优化。新政将2024年11月启动的最低首付15%政策期限延长至2026年12月31日；把2025年7月推出的“已使用2次及以上公积金贷款结清后可再贷”认定标准同样延至2026年底。灵活就业缴存人、异地职工及现役军人申请“商转公”贷款时，不再设原商贷已偿还年限门槛，且贷款比例上限由房屋价格的60%提高至80%。此外，新市民、青年人公积金贷款额度上浮30%的适用范围从新建商品房扩大到新建商品房和二手自住住房。2）上海：1月8日，上海市住房城乡建设管理委二级巡视员沈红华在举行的上海市政府新闻发布会上表示，日前印发的《上海市加快打造国际一流营商环境行动方案》特别强调打造公平公正市场竞争环境，上海市住建委将按照国家和上海市关于促进公平竞争和统一大市场的工作部署，推进三方面工作。3）三亚：1月11日，三亚市住建局发布《三亚市商品房资金监管暂行办法（征求意见稿）》，拟将现售商品房项目纳入统一资金监管，现向社会公开征求意见至2026年2月5日。办法明确，土地出让成交后5个工作日内，开发企业须与职能部门签订准入协议，约定以基本存款账户作为现售项目唯一资金账户，全部开发建设及销售资金须入账；预售项目仍按海南省现行规定执行。
　　公司动态：1）越秀地产：1月6日，越秀地产以底价25.61亿拍下上海浦东新区Y00-0402单元E04B-10地块，该地块东至莱阳路，南至芳菲路，西至E04B09地块，北至芳湄路，为普通商品房用地，出让面积2.69公顷，容积率2.5。起拍价25.61亿元，缴纳保证金5.12亿元，溢价率0%，成交楼板价3.80万元/㎡。2）保利发展、金地集团：1月9日，保利（大连）房地产开发有限公司与沈阳金地恒耀房地产开发有限公司联合体以7.37亿元底价摘得大连市沙河口区马栏街道大城(2025)-12号地块，综合楼面价7454元/㎡，占地面积6.36万㎡，建筑面积约9.88万㎡，容积率1.56。
　　销售端：第2周新房日均成交环比增加104%，二手房日均成交环比增加619%。1）本周20城商品房成交面积153万方，商品房日平均成交面积21.8万方，环比增加104%，同比减少37%。2）从累计数据来看，年初至今20城商品房成交面积358万方，累计同比减少7%。3）第2周11城二手房成交面积212万方，日平均成交面积30.3万方，环比增加619%，同比减少11%。4）从累计数据来看，年初至今11城二手房成交面积332万方，同比增加11%。
　　投资策略：三个方向，寻找地产alpha。当前房地产市场三个问题仍需关注：新房需求中枢下滑；库存尚未解决；土地财政对经济的拖累，对地产有负面影响，我们预计2026年房地产销售量价或仍面临一定下行压力，寻找alpha尤为重要。1）对于开发类房企，我们认为高拿地精准度才能保障资产端收益率，进而走出alpha行情，区域深耕型房企更适应本轮房地产市场缩圈的大趋势，同时对深耕城市楼市非常熟悉，管理半径小促进沟通成本降低，拿地决策胜率高，建议关注绿城中国、滨江集团、建发国际集团、中国海外宏洋集团、华润置地、越秀地产。2）对于稳定红利资产，一个方向是头部购物中心，α属性强，即使面临消费下行也能保持租金稳定甚至增长，推荐旗下购物中心基本为商圈头部且运营能力处于第一梯队的太古地产，建议关注香港铜锣湾头部购物中心持有者希慎兴业。3）另一个重要方向为中介龙头，通过对经纪人强管控建立高效的中央交易系统，大幅提高交易效率，保持高市占率，因此建议关注中介龙头贝壳-W，重视贝壳降本增效后稳态现金流。
　　风险提示：产业、人口兑现不及预期，广义财政发力不足。