报告摘要：
　　本周观点：2025收官，房企销售表现如何？
　　2025年12月单月，百强房企销售额同比-23.8%，单月同比降幅相较11月收窄12.0pct；1-12月百强房企销售额累计同比-15.9%，降幅较1-11月走宽0.6pct。2025年全年销售收官，百强房企全年销售同比降幅录得-15.9%。2026年开年《求是》文章明确了地产的金融属性，强调了地产不可替代的宏微观作用，并表明政策要一次性给足扭转市场预期，2026年更大力度的楼市呵护政策值得期待。
　　本周地产:A股/港股均跑赢大盘
　　本周A股房地产和港股地产建筑板块涨跌幅分别为5.07%和3.04%，分别跑赢大盘2.29pct/跑赢大盘3.45pct。本周地产信用债发行63.80亿元，净融资额4.57亿元。截至2026年1月9日，地产信用债累计发行63.80亿元，净融资额4.57亿元，去年同期为72.46亿元。
　　本周REITs指数涨跌幅为+1.74%
　　本周产权型REITs指数收于120.93点,涨跌幅为2.27%;本周特许经营权型REITs指数收于114.12点,涨跌幅为1.09%;近一个月，REITs指数跑输沪深300指数3.22pcts，本周领涨或跌幅最小的公募REITs为嘉实京东仓储物流REIT，涨跌幅为5.63%。本周REITs成交额为16.15亿元，环比192.99%。本周REITs换手率为0.57%，环比0.40pcts。
　　百城土地供应建面环比下降，成交建面环比上升，溢价率环比下降
　　本周百城供应和成交建面环比-72.69%/+58.52%，溢价率+0.45%，一线供应和成交建面环比-52.81%/+88.95%，溢价率0.00%，二线供应和成交建面环比-76.19%/+79.26%，溢价率+0.16%,三四线供应和成交建面环比-71.58%/+47.92%，溢价率+1.23%。
　　本周新房和二手房成交面积滚动四周同比分别-21.18%/-21.75%
　　本周新房和二手房成交面积滚动四周同比分别-21.18%/-21.75%，累计同比分别-74.42%/-52.31%。新房端，45城商品房共计成交198万㎡，一/二/三四线城市滚动四周同比分别-22.92%、-18.85%、-12.06%。二手房端，14城二手商品房共计成交177万㎡，一/二/三四线城市滚动四周同比分别-29.00%、-21.42%、-7.25%。
　　投资建议：25年Q4因高基数原因同比降幅较大，但求是文章明确了地产的金融属性，强调了地产不可替代的宏微观作用，并表明政策要一次性给足扭转市场预期，2026年更大力度的楼市呵护政策值得期待。标的方面建议关注存量地产三方向：①商业地产（新城控股+华润万象生活）；②二手经纪（我爱我家、贝壳）；③物业服务（绿城服务）；以及优质产品力开发商（中国金茂）。
　　风险提示：政策落地不及预期；信用风险持续蔓延；楼市回暖不及预期