核心观点
　　我们不同于市场的见解：
　　我们认为房地产政策的数量不重要，重要的是政策的力度。目前看来，两类政策会有作用：一是降息、贴息类影响购房资金成本的政策；二是收储、拆迁、以及救助负债的企业和居民主体等直接投放大量资金的政策。《求是》新年刊文，提出政策要一次给足，这个提法与我们的观点不谋而合，有理由期待在2026年看到更有力度的政策组合。
　　具体事件评述：
　　《求是》开年刊文强调要改善和稳定房地产市场预期，建议政策要一次性给足、做好供给管理等。我们认为这对于房地产市场止跌回稳、新旧模式转换至关重要。开年定调“改善和稳定房地产市场预期”。文章强调房地产的金融属性、在国民经济和居民财富中的重要地位，以及预期管理对稳定房市的关键作用。在市场已持续较长时间量价下行的背景下，文章刊发的时间点和内容体现2026年稳定房地产市场预期的迫切性。
　　政策逻辑转型——从“渐进调控”到“精准发力、一次性到位”。文章中提出，要积极主动作为，以更有力更精准的举措，持续改善和稳定房地产市场预期，尽可能缩短调整时间，主要强调三点：保持政策力度、做好供给管理、加强信息和舆论引导。我们认为其中政策端逻辑的转变意义重大。此前房地产市场多次陷入“政策小幅加码—市场短暂回暖—政策效果边际减弱—市场再度低迷”的循环，“添油战术”式的渐进调控不仅未能有效修复市场信心，反而加剧了市场与政策的博弈。部分购房者秉持“等等看”心态延迟入市，房企因政策不确定性不敢贸然加大投资，最终导致市场预期持续走弱。《求是》此次明确否定“添油战术”，传递出政策将从“渐进试探”转向“精准发力、一次性到位”的核心导向，显著提升未来政策力度和效果的预期，有望促成政策深化与预期强化的良性互动，有助于扭转市场信心，市场正向反馈持续性显著提升。
　　周度跟踪：
　　市场：第2周房地产板块指数强于沪深300指数。房地产指数（申万）周度涨幅+4.7%，房地产板块较沪深300指数相对收益为+1.9%。
　　销售：第2周新房销量较第1周减少，二手房销售较第1周增加。30城新房销售成交面积117万方，较第1周减少57%；从年初至今累计同比减少45%。18城二手房销售1.6万套，较第1周增加21%；从先出至今累计同比减少22%。
　　投资建议与投资标的
　　《求是》定调房地产政策将更具精准度与强力度，与我们的观点不谋而合，预计2026年有机会出台大力度的政策组合，建议重点关注今年相关政策出台的节奏与力度。具体节奏观察基本面走弱的程度，逆周期出台。但我们建议左侧布局。
　　我们认为，以下三类标的有望获得超额收益：
　　1、优质开发商：历史包袱轻、积极调仓或已重仓核心城市（销售增长预期高、项目利润率有望边际向好）、减值计提较充分（利润侵蚀担忧减轻）、涉及优质非房业务（第二增长曲线想象空间）。
　　2、商业地产运营：购物中心行业具有马太效应，头部商场在经济放缓环境下依然能够稳健增长。轻资产商管则兼具具备安全性+成长性+红利性。
　　3、房产经纪平台：平台化发展构筑规模和品牌优势，有较强的议价能力。政策兑现或市场复苏，经营杠杆将带来较大的业绩向上弹性。
　　风险提示：地产逆周期政策不及预期。销售大幅下滑。房企信用风险加剧。