铁合金：波动增加
　　锰硅：情绪扰动较大，产量逐渐下降。本周黑色板块整体波动较大，锰硅期价冲高回落。供应端，本周锰硅产量环比回落，依据钢联数据，截至1月9日当周，锰硅周产量19.1万吨，周环比下降1.39%，各地区锰硅生产企业开工率也有不同程度下降，宁夏、广西降幅居前，内蒙开工率小幅下降0.4%，开工率仍领跑主要省份。需求端，北方主要大厂仍未进场采购，其余钢厂定标多在5900元/吨以上，钢招期间需求有一定支撑，但钢厂终端消耗量相对有限，仍处于近年来同期低位水平。成本端，锰矿端挺价意愿较浓，港口矿价稳中有升。总体成本来看，依据铁合金在线，粗略测算上周内蒙地区锰硅生产成本约5716元/吨，宁夏地区约5777元/吨，贵州地区5830元/吨，内蒙、宁夏地区周环比上调约20元/吨，贵州地区环比基本持平。库存端，63家样本企业库存高位回落，截止1月9日当周，63家样本企业库存周环比下降11000吨至38.25万吨，同比增加18万吨，库存端仍有压力。综合来看，供应减量，需求驱动有限，成本端一定支撑，库存仍居高位，基本面整体驱动有限，预计短期仍跟随黑色整体波动为主，关注主流钢招进展，新增产能投放进度、电价政策等。
　　硅铁：消息扰动市场情绪，整体影响有限。本周硅铁期价振幅放大。消息面来看，近日市场上有陕西铁合金生产企业电价调整消息传出，提到从2026年7月1日起对限制类铁合金企业加收0.1元/度电费，据铁合金在线，就在产的情况来看，硅铁府谷限制类7家，神木2家，陕西目前的硅铁总日产2535吨，其中限制类日产845吨，占全国硅铁总日产的5.72%。基本面来看，供应端，近期硅铁整体产量相对稳定，本周产量环比增加0.2%至9.91万吨，周产量处于近五年来同期最低值，青海地区年前新增开工意愿较弱。需求端，钢招期间，硅铁采购需求有一定支撑，但终端钢材使用硅铁消耗量仍处于近年来同期低位。成本端，节后青海、宁夏电价结算，稳中小降，依据铁合金在线测算成本，本周青海地区硅铁生产成本约5844元/吨（避峰），较上周环比下降约135元/吨；宁夏地区硅铁生产成本约5353元/吨，周环比下降约90元/吨。库存端，60家样本企业库存周环比增加4550吨至68910吨，综合来看，供应低位，需求驱动有限，成本支撑减弱，库存环比增加，基本面同样缺乏持续上行驱动，关注成本及开工变动，预计短期仍宽幅震荡为主。