国际市场方面：宏观层面扰动较多，基本面驱动有限。宏观层面，美联储1月大概率按兵不动，CMEFed WatchTool工具显示，预计1月份不降息概率达到85%以上。美元指数重心震荡上移。基本面来看，本年度美棉产量同比基本持平，出口虽有小幅改善，但总量仍处于近年来同期偏低水平，截止2025年末，美棉出口总签约量154.2万吨，同比下降27万吨，中国签约量7.2万吨，同比下降8.9万吨。整体来看，本年度美棉库销比同比增加，供需格局偏宽松，基本面对美棉上行驱动有限。预计短期美棉仍震荡运行为主，关注宏观层面扰动。
　　国内市场方面：高位出现分歧。近期郑棉走势偏强是多方面因素共振所致，一方面，近期市场上关于新年度种植面积调整的声音较多，新疆维吾尔自治区棉花协会发布题为《2026年新疆棉花种植面积将迎来结构性压缩》的文章，2026年棉花种植面积调减已经基本确定。另一方面，近期市场整体情绪偏暖，资本市场表现较好，对商品市场也有一定带动。然而，在棉花价格持续上行之后，基本面有了一些改变。受原料成本增加影响，纺织企业生产利润压缩，数据显示纺织企业开机率已经有一定程度下降。库存方面，本年度纺企补库动作提前，TTEB数据显示，纺企原料库存可用天数约31.5天，原料库存相对充裕，棉花价格处于相对高位情况下，纺企采购观望情绪渐浓。此外，近期内外棉价差已经升至近年来同期高位水平，12月及1月进口棉数量或将维持高位。供应有增量，棉花商业库存同比增加，反推出12月棉花消费量较11月有回落，基本面并不足以支撑郑棉期价持续上行。展望未来，未来仍有政策值得期待。国内多份重要文件中均提到“稳产提质”，近年来，棉花补贴也更多向高质量棉花转移。此外，棉花目标价格补贴政策三年一定，2026年是新的开始，此前棉花目标价格补贴政策长时间维持18600元/吨不变，市场对新年度补贴目标价格调整有一定预期。综合来看，短期郑棉或在高位有一定分歧，宽幅震荡为主，但中长期来看，棉价上方仍有一定空间。