上周沪锌主力期价冲高回落。宏观面，美国经济数据及非农就业数据喜忧参半，市场对1月降息预期降温。美国最高法院1月9日并未就总统特朗普实施的关税问题作出裁决，或延后至1月14日。国内通胀数据低位改善，上涨指数创近十年新高，市场做多热情保持高位。
　　基本面相较当前强势的盘面有所背离。12月中旬以来沪伦比价修复，锌矿进口亏损大幅收窄，加工费跌势放缓，叠加锌价回升后，炼厂利润修复，生产意愿略有改善。1月前期检修炼厂陆续复产，预计精炼锌产量环比增加，且当前锌锭出口预期回落，供应端压力边际增加。需求端看，受元旦放假企业复工及北方环保预警解除，镀锌企业开工回升，终端订单表现分化，护栏、灯杆订单疲软，铁塔订单有韧性；终端消费走弱及原料价格上涨，压铸锌合金企业下调开工；部分氧化锌企业因高价原料导致出货不畅而下调开。总体看，初端企业消化库存为主，采买减弱，社会库存小幅增加。
　　整体来看，短期锌价走势锚定宏观及资金面，内外货币宽松预期及资金做多热情较高支撑锌价，但基本面未能有效配合，供应边际增加，且原料高价进一步凸显消费的疲软，社会库存累库。预计在资金影响下，将加大锌价波动，期价高位宽幅震荡运行。
　　风险因素：宏观风险扰动，炼厂减产低于预期