2025Q4以来可转债市场配置盘的配置思维逐渐切换为交易盘的交易思维，与之对应的是可转债资产的定价锚也从“上有顶，下有底”的衍生品定价切换为“正股”定价。而正股在基本面预期之下，其成长弹性相对更高，而作为锚定“正股”的转债弹性也同步上升。2025Q4以来上证指数、中证转债指数、万得可转债等权指数的下行风险远不及上行风险，期间的盈亏比均超过1，叠加市场配置盘逐渐转换为交易盘，意味着可转债需求逐渐提升，全市场的转债仓位得到抬升，这也能够解释2026年开年前后的行情。
　　展望未来，仓位角度：一方面，资产端是高预期盈亏比的风险资产；另一方面，负债端是锚定“正股”采用交易性思维的交易盘，两者结合之下，意味着未来转债市场的波动放大，指数上行突破加快，“踏空”风险更高，因此投资者需要淡化仓位择时，放弃仓位分歧。
　　策略角度：一级债基类含权资产必须配置转债的固收+组合：（1）低价转债【价格后30%】的中位数在125元左右，按照强赎价格来算，预计还有5~10元空间，预计回报在4%~8%左右，按照配置仓位10%来测算，可以增强40~80个bp，配置性价比较高。（2）高价转债【前30%】价格中位数在176元左右，假设一次30元左右的波段，预计回报在17%左右，按照配置5~10%来测算，可以增强个85~170个bp，低价转债和低价转债合计可以增强125~250个bp。
　　二级债基类含权资产股票和转债可选的固收+组合：弹性仓位配置转债性价比较低，股票性价比更优；但是如果需要继续提升组合弹性，可以配置低价转债【后30%】。或者为了提高仓位管理效率，继续加仓位较高正股对应的转债；此外，当权益市场震荡时候，可以用转债做防御。
　　可转债基金类要求高转债仓位的固收+组合：弹性仓位部分尽可能选择股票，而底仓部分用转债做等权增强，同时兼顾转债的交易性择时机会，比如估值压缩、强赎等事件冲击带来的买卖机会。
　　个券方面：低波组合：上银转债、重银转债、盛虹转债、中特转债、节能转债、兴业转债、通22转债、绿动转债、希望转2、长汽转债。
　　稳健组合：伟22转债、福能转债、立讯转债、颀中转债、金田转债、奥维转债、路维转债、宏微转债、芯海转债、利扬转债。
　　弹性组合：精测转2、安集转债、鼎龙转债、甬矽转债、华亚转债、微导转债、汇成转债、睿创转债、航宇转债、天箭转债。
　　风险提示
　　1）转债剩余期限短，如有大规模新发将会冲击转债市场，剩余期限3年内的转债将会面临较大的抛压。
　　2）权益市场超预期调整；债券市场超预期调整。
　　3）转债的信用评级下调，26年和27年转债到期高峰期间，市场全面的定价违约风险