“国家队”入局火箭回收，长征十二号甲首飞取得基本成功
　　2025年12月23日10时整，据中青在线网和澎湃网消息，我国在酒泉卫星发射中心东风商业航天创新试验区，成功实施了长征十二号甲遥一运载火箭的首次飞行试验任务。此次发射具有里程碑意义，它是中国航天“国家队”首次尝试轨道级火箭一级回收，意味着航天科技集团正式加入可重复使用火箭这一尖端技术领域的竞赛。任务中，火箭二级成功进入预定轨道，但一级在再入返回点火过程中出现异常，最终未能按计划成功回收，坠落于预定回收场附近。官方将此次任务定义为“获得基本成功”，表明其核心的入轨目标已经达成，并为后续技术验证获取了宝贵数据
　　技术突破与创新：液氧甲烷动力与“国-民”协同新模式。长征十二号甲运载火箭是我国首型以“一级重复使用”为核心特征的中型液氧甲烷运载火箭。其技术亮点主要体现在两个方面。一是采用了先进的液氧甲烷推进剂，相较于传统的液氧煤油，甲烷燃烧更清洁、无积碳，且成本更低，天生更适合火箭发动机的多次重复点火和使用。二是开创了“国家队主研+民企核心部件”的协同创新模式。火箭一级的主动力系统并未采用传统航天系统的产品，而是并联了7台由民营航天企业——安徽九州云箭研制的“龙云”液氧甲烷发动机。这在中国航天科技集团主导的“长征”系列火箭历史上尚属首次，体现了中国航天在关键技术路径上更加开放和务实的探索精神。
　　战略背景与产业影响：紧追国际前沿，支撑卫星互联网“生死时速”。航天“国家队”首次入轨即尝试火箭回收技术，背后是紧迫的国家战略需求。其核心驱动力，是我国卫星互联网建设已进入密集发射的“生死时速”阶段。根据国际电信联盟规定，低轨频谱和轨道资源有限，要求系统在立项后7年内须至少发射一颗卫星，第9年完成总规模的10%，第12年完成50%，第14年全部部署到位。为实现未来数以万计的卫星组网目标，一次性火箭在发射成本和频次上均难以满足要求。因此，掌握可重复使用火箭技术，实现发射成本的指数级下降和“航班化”快速响应，已成为赢得这场太空基础设施竞赛的关键。长征十二号甲此次飞行，正是“国家队”为应对这一巨大挑战、构建低成本进出太空能力所迈出的实质性一步。它与民营航天公司的朱雀三号等可回收火箭形成了互补并进的格局，共同加速中国商业航天技术迭代和产业生态成熟。
　　此次长征十二号甲首飞虽未实现完美回收，但无损于可重复使用火箭与卫星互联网产业的长期投资逻辑。首先，应理解火箭回收技术的成熟必然经历反复试验与迭代，本次任务获取的关键工程数据即为重要进展，因此宜以长远视角看待相关技术创新型企业，避免对单次结果进行短期博弈。其次，在当前火箭技术快速演进期，产业链中更具确定性的投资机会可能在于卫星制造的上游核心环节。随着星网发射任务进入密集期，卫星生产正从“定制化”转向“工业化流水线”，对标准化、高可靠性的卫星核心单机（如电源、通信、姿控系统）、有效载荷以及高端材料（如特种复合材料）的需求将率先爆发并持续放量。
　　投资建议
　　SpaceX在可复用火箭与低轨星座的成熟布局，确立了其全球商业航天领先地位，也促使国内加速追赶。当前国内技术突破与系统建设同步提速：长征十二号甲和朱雀三号已完成首飞，标志可回收火箭进入验证阶段；同时星网等主导的星座进入密集组网期，加速争夺低轨资源。在“十五五”国家航天强国战略目标的牵引下，国内政策、资本与技术正形成合力，推动商业航天从技术验证阶段迈向规模化、商业化运营阶段。建议重点关注航天电子等产业链核心标的。综上，我们维持国防军工行业“增持”评级。
　　风险提示
　　行业需求不及预期。政策不及预期风险。军品订单增长不及预期。