当前重要机构投资者持续增持A500ETF等宽基品种为市场带来稳定增量资金，市场赚钱效应改善后融资资金也出现加速净流入态势，随着离岸人民币汇率持续升值，圣诞后外资也有望逐渐回流，资金面有望进一步改善，一轮“跨年+春季”行情有望持续演绎。风格方面，行情主线很可能聚焦以沪深300、上证50为代表的蓝筹指数；行业层面，应重点关注顺周期相关品种。
　　【观策·论市】近期增量资金变化对A股的影响及涨价品种梳理：当前已有重要机构投资者持续增持A500ETF等宽基品种，为市场带来稳定增量资金。尽管A500ETF的大幅净申购可能受季末冲量影响，但我们认为这部分因素对资金面影响相对有限，且在A500放量申购后融资资金也出现加速净流入态势。随着市场学习效应增强和市场赚钱效应的不断积累，资金或提前布局“春季躁动”行情，增量资金仍然有望继续净流入。此外，随着离岸人民币汇率持续升值，外资也有望逐渐回流，布局中国市场，资金面有望进一步改善。综合来看，一轮“跨年+春季”行情有望持续演绎。风格方面，行情主线很可能聚焦以沪深300、上证50为代表的蓝筹指数；行业层面，应重点关注顺周期涨价相关品种，近一周涨价商品主要集中在有色、原油、化工、新能源产业链、存储器和部分农产品，其中尤其值得关注的包括工业金属、非银金融、酒店航空。赛道层面，建议重点关注算力、商业航天和可控核聚变。
　　【复盘·内观】本周A股市场整体高开高走，主要因：（1）离岸人民币破7.0关口创15个月新高，叠加美联储降息预期升温，市场流动性宽松；（2）政策面，央行四季度例会明确继续实施适度宽松的货币政策；（3）技术面，三大指数突破60日均线并站稳，多头排列形成，前期回调提供了布局跨年行情的时机。
　　【中观·景气】电影票价明显修复，有色价格强势。本周景气改善的领域主要有：1）工业金属、贵金属、原油、化工品价格多数上涨；2）新能源产业链供需结构持续改善，中游材料价格普遍上涨；3）服务消费价格季节性上涨，电影票价明显修复，酒店客房均价回暖；4）TMT延续高景气，DDRM、NAND Flash价格持续上行，11月电信主营业务收入三个月滚动同比增幅扩大。后续关注年报盈利有望高增或有改善的有色、电池、军工电子、航空/航天装备、电网设备、工程机械、半导体、传媒等。
　　【资金·众寡】融资净流入与ETF净申购，A500ETF持续净申购。融资资金前四个交易日合计净流入413.4亿元；新成立偏股类公募基金100.4亿份，较前期上升31.9亿份；ETF净申购，对应净流入330.5亿元。融资资金净买入电子、通信、电力设备等；军工ETF赎回较多，医药ETF申购较多。重要股东净减持规模缩小，计划减持规模提升。
　　【主题·风向】OpenAI推进千亿级融资，夯实算力基础设施护城河。12月18日，路透社报道称，OpenAI正与部分投资者就新一轮融资展开初步讨论，拟募集资金规模最高或达1000亿美元。据知情人士透露，这轮仍处于早期阶段的融资若按目标全额筹集，公司估值或将高达8300亿美元。从资金用途看，市场普遍认为新增资本将主要投向算力相关的基础设施建设，包括超大规模数据中心、电力与网络等配套投入，以支撑模型训练与推理需求的持续增长。
　　【数据·估值】本周整体A股估值水平较上周上行，万得全A指数PE（TTM）为17.51，处于历史估值水平70.0%分位数。本周指数估值多数上涨。
　　风险提示：经济数据不及预期，政策理解不全面，海外政策超预期收紧