本周国内政策方面，第一，中央经济工作会议后，中财办、各部委均有增量表态，根据我们的梳理，建议重点关注五方面增量信息。第二，《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》发布，重点关注两方面变化。第三，各地十五五建议稿出台。海外政策方面，本周美国九家药企达成协议，日央行加息落地、美股科技大幅反弹。
　　国中央经济工作会议后，中财办、各部委有哪些增量表态值得重点关注？综合中财办、各部委的表态来看，有五个增量要点建议重点关注：一是在货币政策上，强调“促进社会综合融资成本低位运行”；二是在财政政策上，突出强调“为应对未来风险留有余地”；三是在促内需政策上，中财办表示注意到近几个月消费和投资增速有所放缓，后续对短期的促消费政策可以更加乐观一些；四是在整治内卷上，提到推进全国统一大市场建设是一场持久战，并列出了分政府、分市场、分企业的三条路径，市场监督管理总局也提到“推动形成优质优价、良性竞争的市场秩序”；五是在资本市场上，证监会仍旧把增强市场内在稳定性列为了几项重点工作的前列，计划通过开展新一轮公司治理专项行动、推动指数化投资高质量发展、加强跨市场跨行业跨境风险监测监控、强化政策解读和预期引导等举措，持续讲好“股市叙事”。
　　国内政策专题二：《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》发布。近日，《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》向社会公开征求意见。与此前发布的《保险资产负债管理监管暂行办法》及五项监管规则对比来看，建议重点关注两个方面变化。一是《办法》明确监管指标。设立有效久期缺口、综合投资收益覆盖率、净投资收益覆盖率、沉淀资金覆盖率、压力情景下流动性覆盖率作为监管指标，明确指标阈值，对不达标的公司将采取监管措施。二是优化指标计算口径、培育耐心资本。不但将金融衍生工具的风险对冲作用纳入久期计算，还对成本收益指标评价周期拉长至3-5年。
　　国内政策专题三：各地十五五建议稿出台。据不完全统计，截至12月初已有9个省/直辖市出台了地方十五五建议稿。在产业上，北京、天津、河北、湖北普遍把科技创新和高端制造放在更核心位置。北京突出首都功能和科技策源地角色，聚焦集成电路、空天技术、机器人等产业。沿海发达地区浙江、福建更多走“创新+开放+先进制造+现代服务业”的综合路线。浙江强调建设“创新浙江”和高水平对外开放，围绕人工智能、新材料、新能源、航空航天、低空经济、生物医药等发展新兴支柱产业，同时在人形机器人、脑机接口、量子信息、生物制造等方向布局未来产业先导区。
　　海外政策专题一：九家药企达成协议，将大幅降低药品价格。当地时间周五，特朗普和九家大型制药公司宣布达成协议，将大幅降低政府医疗补助计划和现金支付者的药品价格。我们认为，特朗普推动药价下降的核心原因还是与削减联邦财政支出有关，和降低通胀的关联并不大。此外，降低药品价格也将为特朗普的中期选举带来优势。
　　海外政策专题二：日央行加息落地。19日，日央行加息靴子落地，在前期与市场充分沟通且发言立场偏鸽的背景下，对全球资产冲击有限，carry trade逻辑占据主导，美股科技大幅反弹。
　　风险提示：政策理解不全面、海外政策超预期收紧等。