本周景气度改善的方向主要在中游制造和信息技术领域。上游资源品中，工业金属价格多数上涨，水泥价格上行；中游制造领域，新能源产业链价格多数上涨，11月主要企业工程机械销售当月同比普遍改善。信息技术中，存储器价格持续上涨，10月智能手机出货量同比增幅扩大。消费服务领域，生猪养殖利润上行。11月社会消费品零售总额当月同比增幅继续收窄，主因高基数和需求放缓。推荐景气较高或有改善的有色、建材、锂电池、自动化设备、工程机械、存储器、消费电子、非银，以及或受益于政策提振的旅游、体育、美容护理等。
　　【本周关注】11月社会消费品零售总额当月同比增幅继续收窄，主要因为高基数、整体需求偏弱以及此前扩消费政策导致需求前置的透支效应显现。具体来看：1）新一线和二线、五线城市社零增速较为稳健，一线、三线、四线城市社零同比增速相对较低；2）必选消费普遍放缓，粮油食品需求刚性同比稳定增长，服装纺织品、饮料同比增幅收窄，烟酒同比转负；3）“两新”等扩消费政策透支效应显现，家电、汽车同比降幅扩大，家具同比转负；4）即时零售、直播带货等渠道红利仍在，实物商品网上零售额增速高于社零整体增速，健康、悦己消费需求相对较好，中西药品类同比增幅扩大，文化办公用品、金银珠宝增速相对领先；5）AI换机需求持续释放，通讯器材零售同比增速仍然超20%。往后看，短期地产销售仍低迷，中长期受益于居民消费率提升等政策支持、居民资产负债表边际修复及结构性变化，推荐关注有望受益于政策和消费升级的旅游、体育、美容护理、潮玩、游戏等。
　　【信息技术】本周台湾半导体行业指数下行，DXI指数上行；存储器价格上涨，DRAM指数上行；11月智能手机产量三个月滚动同比转负，集成电路产量同比增幅收窄；台股电子厂商营收表现多数改善；LED芯片台股营收同比转正，MLCC台股营收同比增幅扩大，10月智能手机出货量三个月滚动同比增幅扩大。
　　【中游制造】本周新能源产业链价格多数上涨；光伏价格指数持平；11月光伏电池产量三个月滚动同比转负；11月工业机器人产量三个月滚动同比增幅扩大，金属切削机床产量三个月滚动同比增幅收窄；11月汽车产销三个月滚动同比增幅收窄；11月主要企业工程机械销售当月同比增幅普遍扩大；港口货物周吞吐量、集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅扩大；CCFI、BDTI上行，CCBFI、BDI下行。
　　【消费需求】生鲜乳价格与上周持平，食糖综合价格下行；猪肉价格下行，仔猪批发价下行，生猪均价上行。在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖利润、外购仔猪养殖利润均上行；在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格上行。蔬菜价格指数上行，玉米期货结算价下行，棉花期货结算价下行；票房收入十日均值下行，电影票价十日均值环比下行；空冰洗彩四周滚动零售额均值同比降幅扩大；中药材价格指数下行。
　　【资源品】建筑钢材成交量十日均值下行；钢坯价格持平，螺纹钢价格上行。煤炭价格方面，秦皇岛优混动力煤价格下行，京唐港山西主焦煤库提价持平；焦炭、焦煤期货结算价下行。库存方面，秦皇岛港煤炭库存下行，京唐港炼焦煤库存、天津港焦炭库存上行。全国水泥价格指数上行。Brent国际原油价格下行；中国化工产品价格指数下行，化工品价格多数下行。本周工业金属价格多数上行，库存多数上行，黄金、白银期现货价格上行。
　　【金融地产】货币市场净投放。A股换手率、日成交额上行。土地成交溢价率下行，商品房成交面积上行。全国二手房出售挂牌量下行，挂牌价指数下行。11月房屋竣工面积、商品房销售额、商品房销售面积、地产开发投资额同比降幅扩大。
　　【公用事业】我国天然气出厂价下行，英国天然气期货价格下行。
　　风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。