充分挖掘技术面信息刻画市场状态，形成打分体系并构建择时策略
　　本文旨在充分挖掘技术面信息刻画市场状态，基于对当前市场状态的理解，形成对未来的打分观点。首先，将“市场状态”这一模糊的概念，细分到价格、量能、波动、趋势、拥挤等几个具体的维度，然后在各个维度内部，共筛选出10个有效的市场观测指标；其次，将10个指标的信号等权投票后，形成【-1~1】之间的综合打分体系，帮助投资者直观、及时的观测和理解市场，打分结果蕴含对市场后续运行的多空强弱观点；最后，基于技术打分构建多空择时策略，在A股大部分宽基指数上均有较好的择时能力。
　　刻画市场状态的五个维度：价格、量能、趋势、波动、拥挤
　　构建市场打分体系的第一步在于明确市场观测的角度。本文从股指和衍生品量价数据出发，初步选取价格、量能、趋势、拥挤、波动等5个维度刻画市场状态。价格反映当前股票指数价格和收益水平，具体观测指标包括动量、乖离率、通道突破等；量能反映量能大小和量价关系，具体指标包括量能、量能偏离、量价相关系数等；趋势反映市场趋势的强度，具体指标包括ADX、新高新低天数占比、均线排列天数占比等；波动反映市场不稳定性，具体指标包括价格波动、量能波动、期权隐含波动等；拥挤反映投资者行为的趋同性，具体指标包括成交额集中度，涨停股占比，期权持仓量PCR等。
　　指标筛选和单指标择时策略的构建
　　从上述5个维度筛选有效的市场观测指标，流程如下：步骤1：对于每个指标，遍历日、周、月、季度等多个计算周期，构建因子序列；步骤2：以万得全A为择时标的，构建择时策略，对因子的择时能力进行检验；步骤3：对回测表现较好的因子，考察其经济学逻辑，分析是否具备跟踪观测价值。最终选取10个指标：20日价格乖离率、20日布林带、20日换手率乖离率、60日换手率乖离率、20日ADX、20日创新高天数占比、期权隐含波动率、60日换手率波动、涨停占比5日均值、期权持仓量PCR5日均值。基于上述因子构建的单指标多空择时策略对万得全A均具备一定择时效果。
　　技术打分体系和综合择时策略的构建
　　基于上述10个指标构建综合技术打分体系，形成对未来的打分观点：将10个指标先根据因子走势发出多空信号，然后多空信号取均值，结果落在【-1，+1】之间，得分越贴近+1，当前状态下越看多；越贴近-1，当前状态下越看空。技术打分体系有助于投资者直观认知市场，灵敏把握市场的边际变化。将打分结果以±0.33为阈值转化为多、空、平三种择时信号，综合择时策略在2010/1/4-2025/12/19对万得全A日频择时年化收益21%，夏普比1.2，胜率53%，赔率近3倍，充分体现了技术信息捕捉大趋势的能力，应用到A股主要宽基上，除上证50外，均有较好择时表现。
　　风险提示：择时等量化模型均是对历史投资规律的挖掘，若未来市场投资环境发生变化，则量化投资策略可能不适用。本报告对历史数据进行梳理总结，不构成任何投资建议。根据历史数据的规律总结，存在失效的可能，历史结果不能简单预测未来。