本周价格走势：工业硅盘面重心上移，现货价格持平；多晶硅盘面区间震荡，现货报价稳定
　　工业硅运行情况：本周工业硅盘面重心上移，部分资金炒作工业硅工厂联合挺价，叠加焦煤期货上涨等因素，周五收于8880元/吨。现货市场价格持稳，SMM统计新疆99硅报价8700元/吨（环比-50），内蒙99硅报价8850元/吨(环比不变)。
　　多晶硅运行情况：本周多晶硅盘面宽幅震荡，波动放大，周五盘面收于58955元/吨。多晶硅现货市场来看，上游报价坚挺，下游小幅补库。
　　供需基本面：工业硅本周行业库存累库；多晶硅上游库存继续累库
　　工业硅供给端，周度行业库存小幅累库。据咨询商统计，本周新疆、内蒙地区开工增加，西南地区开工减少，整体周产小幅环增。具体而言，西南地区进入枯水期，按照枯水期电价折算西南枯水期成本在10000-10500元/吨，枯水期当地开工持续性回落。月度来看，12月份上游西南减产幅度增加，虽新疆部分工厂有复产但相较于西南减产体量较少，使得整体11-12月产量环比减少。库存来看，SMM统计本周社会库存累库0.2万吨，厂库库存累库0.31万吨，整体行业库存累库0.51万吨，后续关注期货仓单的注册情况。
　　工业硅需求端，下游刚需偏弱格局。多晶硅视角，短期硅料周度排产有所增加，后续关注减产情况。有机硅端，本周有机硅周产减少，部分单体厂继续降低负荷运行。有机硅企业12月起减产挺价，不过偏自律行为，实际持续性仍有待核实。有机硅短期报价提升，考虑到当下需求淡季、有机硅库存偏高，挺价逻辑尚难走顺。铝合金端，铝合金锭厂家对工业硅市场合理备货，低价位采购积极性偏高，其余时间段观望情绪偏重。出口市场，在三季度提前交付部分订单后，四季度出口量收缩明显，海外需求未见好转。
　　多晶硅供给端，短期周度产量环比增加。据SMM统计，12月多晶硅厂家亦有减产，但仍有部分厂家复产，使得整体月产并未出现明显减量。11月产量11.46万吨，预计12月产量11.35万吨。库存视角，SMM统计本周硅料厂家库存环比增加，下游拿货相对偏缓慢，当前厂家库存已累至30万吨。成本来看，按照行业协会指导价，多晶硅完全成本或相较10月份的5.089万元/吨继续往上抬升，关注实际公布情况。
　　多晶硅需求端，硅片排产周环比减少。12月份排产环比减少，主要系终端需求回落影响，短期硅片价格企稳有抬升预期。当前硅片库存在12月减产的情形下，处于相对合理水位，亦能够支撑硅片报价坚挺。关注硅片下一轮采购硅料的签单价格。
　　后市观点：工业硅库存有所累库，关注工厂后续实际减产；多晶硅平台公司成立，盘面高位震荡
　　工业硅库存有所累库，短期供应存扰动预期。供需而言，供应端西北工厂逐步复产，虽部分抵消西南地区减产但整体供给仍会下降，预计12月起供给端仍减少。需求端，整体下游对工业硅采购维持刚需偏弱状态，有机硅部分工厂12月主动降负荷，亦减少对工业硅的需求。整体来看，基本面呈供需双弱状态，关注后续上游工厂的联合挺价行为，预计短期情绪面炒作或使得盘面有抬升可能。不过，基于需求依旧弱势的格局，预计盘面上行空间并不高，整体维持反弹后逢高偏空的思路。
　　多晶硅盘面高位震荡。当前硅料挺价逐步传导至下游环节，硅片、电池包括组件端均有报价抬升，此对于硅料现货短期有支撑。供需角度，多晶硅供需双弱格局。供给端，上游步入枯水期供应走缩，此外公众号称后续将会压缩总产能至150万吨以内，并且2026年倡议的产量为80-100万吨，给予市场供给减产的预期。需求端，受终端疲软影响，12月下游排产继续降低。供需周度仍处于累库格局。不过市场消息称市场监察总局开展规范光伏行业价格竞争秩序合规指导，或对后续市场交易波动构成合理规范。整体而言，多晶硅盘面高位震荡，暂无法有较为明显的方向。
　　单边：工业硅推荐反弹后逢高空，低位止盈，预计下周盘面区间在8500-9300元/吨；多晶硅高位震荡，预计下周盘面区间在55000-65000元/吨。
　　跨期：暂无推荐；
　　套保：推荐上游工业硅厂卖出套保，推荐多晶硅厂卖出套保。
　　风险点：光伏反内卷政策进度不及预期等。