锌：短期价格纠结盘整
　　强弱分析：中性
　　◆国内供应端逐渐复产。当下国产矿加工费集中在1200-1600/金属吨，下方调整空间相对有限。同时进口窗口已经打开，近期Antamina锌精矿有20美元附近成交，普通锌精矿报盘40-50美元/干吨，进口矿加工费仍有进一步下滑可能；临近年底，前期检修的冶炼厂将陆续复产，预计1月锌锭供应量环比将出现增长；
　　◆需求季节性回落。镀锌、氧化锌、压铸锌合金订单持续低迷，难有明显提振。其中北方地区河北、天津等地受环保限产等影响告一段落，但临近元旦等节假日，下游开工可能继续走弱。
　　◆上周LME新加坡仓库注册仓单大增，海外巨头释放手中货源，隐性库存下降。此次集中交仓后盘面集中度明显下降，LME0-3结构也由Back转为Contango，近端呈现出宽松状态。我们认为此轮海外逼仓行情已经告一段落，后续出口窗口关闭下，国内去库节奏也将放缓，短期价格或进入纠结盘整，较难走出趋势性行情。长周期来看，我们认为供应侧矛盾将继续主导价格，消费空间走阔决定价格上方空间。当下正处于锌矿扩产周期尾声，明年全球锌矿增量项目相对有限，同时矿山增量存在结构性分化，海外锌矿增量有限，叠加生产扰动增加，锌矿紧平衡或成为常态。明年TC上行空间或低于今年，锌价具备上浮的弹性，关注逢低试多机会。