本周塑料观点：跌价部分标品转产非标，但检修有限供应宽松，压制价格
　　供应
　　总有效产能增速16%，上半年利润尚可，国产量增速18%，进口有同比下滑，但宽松的供应压制价格。PE总开工82.6%/-1.2%。新增独山子、齐鲁、天津石化临时检修，裕龙、东明石化重启，供应小幅下滑；下周扬子、中韩、茂名重启，供应再度增加。Q4检修计划同比略低，预计供应维持宽松状态，12月中旬以来福建联合、内蒙、宁夏宝丰约130万吨全密度产能转产HD,占比约3.3%，且外盘乙烯裂解利润持续承压，关注后续规模及对PE端衍生品影响。
　　进口中东、美国货源有因运力周转不畅而延期到港，本周中东货到港窄幅增加，总体进口增加或集中在25年底26年初。美国清库压力有所缓解，后续报盘或减少，岁末年初进口量或仍高，新签单进口商相对谨慎。
　　需求
　　棚膜订单收尾，地膜淡季，仅西北少量招标地膜局部开工，开工整体下降，企业多数刚需采购，无集中性备货意愿；包装膜来看，元旦节日带动包装膜短期需求，快递包装，食品包装或有备货需求，但采购较为谨慎，多以小单为主，对市场支撑力度不足。PE包装膜开工-0.7%，PE管材开工0.3%，PE中空开工-0.3%,注塑开工-0.2%。其余下游行业开工预计稳中小降，工厂逢低刚需备货为主，对原料需求存减少预期。
　　观点
　　原料端原油反弹，乙烯东北亚持稳，绝对价格下跌，油制、乙烯制利润压缩，煤制、乙烷制等利润略修复，有部分转产兑现，及个别煤制降负，但供应仍高，因此PE成本端支撑一般。下游农膜、包装膜行业步入阶段性淡季，农膜开工已高位继续回落，年底供应端压力将逐步增大，市场供需格局仍不乐观。供应方面，12月检修规模持平上月，1月检修目前计划量大幅下滑，广西石化爬产兑现，巴斯夫湛江12月底开车试产，后期供应端压力仍会逐步上升，外盘部分裂解也有降负，关注是否会影响排产。PE整体库存端去库不顺畅，周内盘面反弹，中游期现大量建仓，库存转移，厂库去化，后续供应增加，中下游对后市信心不足，观望心态增强，社库去化放缓，关注库存能否向下转移。春节前或维持供增需减格局，价格承压。
　　估值
　　盘面反弹，现货报价跟涨有限，基差走弱，上中游年底库存管理及资金回拢压力，5-9月差走强至-31，仓单高位持稳。
　　生产利润：油制利润-700（-220），煤制-150(+180)同比低位；乙烷制1750（-），外采乙烯-220（-110）,MTO制环比回落。进口利润54(+99)品种比价：L-PP 173(+60)，L-PVC 1633(-30)
　　策略
　　1）单边：震荡偏弱，反弹空配。
　　2）跨期：基差走强有限，绝对价格偏弱，暂不推荐；
　　3）跨品种：暂不推荐；
　　风险
　　俄乌商谈失败、南美地缘加剧、裂解亏损大量降负、政策。