“美国优先”政策框架确立
　　特朗普政府执政近一年以来，围绕“美国优先”（MAGA）的经济政策框架已从其竞选承诺逐步转化为实质落地。即，通过财政、关税、货币、产业等全方位的政策，推动“制造业回流”和“债务可持续”两大中介目标，以支持实现美国经济增长、就业稳定、贸易平衡等经济目标。
　　风险提示
　　1.国内宏观经济修复不及预期，将拖累企业盈利及分红能力。2026年国内宏观经济增长可能受到如下因素的影响而低于预期：一是房地产行业持续低迷或进一步下行，可能加大对经济的拖累，二是收入预期、消费意愿低迷等继续制约居民部门消费的修复，导致内需仍然不足；三是宏观调控政策力度低于预期，如货币政策偏紧、财政政策力度收缩等。如果国内宏观经济增长低于预期，则A股上市公司的盈利将相应遭受负面影响，分红规模和持续性也将受到拖累。
　　 2.外部经济政策环境变化，导致外部资本市场出现大幅波动。2026年外部经济与市场环境的不确定性可能主要体现在以下几方面：其一，美国经济超预期下滑。若就业市场持续降温，居民收入下降并带来消费动能回落，则可能对美国经济形成拖累。其二，美联储货币政策超预期偏鹰。如果美国通胀粘性延续，尤其是前期关税对通胀的影响并未消退；或美联储新任主席政策倾向偏鹰派；则可能影响2026年美联储货币政策的宽松力度和节奏。其三，若特朗普在美国中期选举中失利，则可能影响其“美国优先”政策的落地。其四，如果AI产业发展前景不及预期，则可能导致市场对当前以人工智能为主线的科技行情产生质疑。以上情景都可能导致海外资本市场出现大幅震荡，进而波及到A股市场。
　　 3.全球政治格局与地缘局势冲突反复。2026年，大国博弈及地缘局势仍是可能影响A股市场的风险之一。一是中美关系再度出现变化。当前中美关系已处于阶段性缓和期，若两国博弈再度出现超预期的变化，则可能对两国经济及市场都将产生影响。二是地缘政治冲突局势反复。俄乌、中东、印巴等地缘局势仍有反复，若风险超预期演化，将对全球资本市场带来较大负面影响。