投资要点
　　1.锡槽：浮法玻璃工艺的重要组成部分。浮法工艺是现代平板玻璃生产的主流技术，其关键工序包括熔制、成型与退火，其中成型阶段最为重要。锡槽是浮法玻璃成型阶段的核心热工设备，中型浮法生产线锡槽设计容锡量一般约为130吨。
　　2.锡回收：浮法窑炉中的优质资产。浮法产线建设中，锡液投资占比约10%，在2025年锡价上行的背景下，其资产价值显著抬升。浮法工艺依赖大量锡液成型，锡槽中的锡金属可在产线冷修时回收变现。类比玻纤行业曾在玻纤价格低点通过出售铑金属资产实现扭亏，高锡价可能促使亏损产线通过冷修回收锡资产以缓解现金流压力，并在客观上推动浮法玻璃行业产能出清。
　　3.行业：利润走低，出清有望加速。2023年以来，受地产下游波动影响，浮法龙头销售毛利率和现金流持续下行，行业整体效益低下，已频繁出现重点产线停运现象。在经营情况偏弱的情况下，行业可能出现规模化停线卖锡弥补亏损的情况，持续推动行业出清。考虑浮法窑炉8–10年的理论冷修周期，目前约13%的产能已进入潜在冷修区间，行业出清有望在年末阶段进一步加速。
　　风险提示：原材料价格波动的风险；需求不及预期的风险；出口不及预期的风险；宏观经济下行的风险。