投资要点：
　　2025年12月15日—2025年12月19日医药生物板块跑赢沪深300指数，医药生物板块全周下跌0.11%，沪深300指数全周下跌0.28%。
　　美参议院通过2026 NDAA，生物安全法案落地，符合市场预期，CXO行业不确定影响出清。12月18日，美国参议院以77票赞成、20票反对的表决结果通过2026财年国防授权法案，其中《生物安全法案》夹带通过，下一步送交总统特朗普签署。此前众议院已于12月10日投票通过该法案。今年修订版生物安全法案Sec.851：1、限制Federal Acquisition Regulation《联邦采购条例》FAR，即联邦政府的普通采购行为；2、未具体点名任何企业，后续将由美国政府管理和预算办公室《（OMB）在法案通过后一年内，参考美国国防部等相关清单，制定受限企业名单。1260H清单公司或者符合特定要求的企业会被认定为受关注生物医药企业，删除affiliate关联方的表述，保留子母公司或继承实体。生物安全法案》阶段性落地，符合市场此前预期，CXO行业不确定影响有望出清。基本面来看，一方面外需CDMO订单和业绩延续强劲趋势，地缘风险逐渐落地出清，中国CDMO在全球供应链的位置难以替代，美联储降息有利于全球早期研发需求回暖；另一方面内需CRO景气度拐点明确，季度新签订单环比加速增长，Q4以来国内新签呈现“量价齐升”趋势，CRO利润端26年有望触底反弹。“现象级”AI医疗应用“蚂蚁阿福”+AI制药领先企业“英矽智能”港股IPO，带动AI医药板块关注度回升。
　　板块策略方面，《“创新迈入新篇章，国际化驶向新征程”，《“创新+国际化”仍将是2026年板块核心主线。重点关注产业趋势持续向好的创新药，全球竞争力持续加强+出海持续落地+商业化盈利兑现。重点关注创新药产业链，景气度预计将持续向上。同时，医疗器械行业影响因素持续缓和，创新与国际化加速推进，2026年有望迎来改善。此外，若消费情绪出现改善，消费医疗《（医疗服务、中药OTC与连锁药店等）有望进入复苏阶段。
　　推荐标的：百济神州：国际化创新药龙头，预计2025年实现全面盈利，泽布替尼持续放量，CDK4等实体瘤管线陆续POC数据读出展现远期空间。恒瑞医药：创新药龙头，国内创新药销售进入加速放量周期，国际化BD质量持续提升、海外空间可期。信达生物：IBI363在冷肿瘤及IO经治NSCLC中表现优异，有望成为重磅出海产品。国内商业化表现持续突破，迈向2027年200亿元收入目标。康方生物：AK112适应症持续拓展打开全球空间，两款产品国内进入医保后持续放量。三生制药：SSGJ-707授权辉瑞后海外三期的陆续开启，产品全球空间和确定性有望持续提升。迪哲医药：舒沃替尼海外获批在即，四代EGFRDZD6008和差异化BTK双靶DZD8586持续展现POC数据。科伦博泰生物-B：SKB264国内商业化元年，TKI耐药国内三期数据优异，差异化ADC管线有望持续兑现国际化。药明康德：在手订单保持较快增长，TIDES等核心业务实现高增长，加速资本支出建设全球产能，同时公司上调全年业绩指引。药明合联：ADC行业高景气，预计收入持续高增长、毛利率逐渐提升。药明生物：公司具有全球领先的开放式、一体化生物制药能力和技术赋能平台，CRDMO《驱动公司业务持续增长。
　　风险提示：行业政策超预期变化，板块比较优势弱化。