本周（指2025年12月15日至19日，下同）本周沪深300下跌0.28%，医药生物下跌0.14%，处于31个一级子行业第22位，医药子板块中，化学制药、生物制品、医疗器械、医药商业、中药、医疗服务本周涨跌幅分别为-1.74%、-0.67%、1.16%、4.94%、0.17%、0.55%。
　　临床前CRO客户需求回暖，上游实验猴供给端紧张。受益于国内BD出海大趋势，国内一级创新药行业投融资数据逐步回暖，2025年1-11月，国内融资金额40.86亿美元，同比2024年增长10.6%，2025年12月1日至17日融资额7.42亿美元，2024年12月单月融资5.08亿美元，国内创新药研发需求明显回暖。安评阶段，大分子（多抗、ADC）、小核酸、多肽、细胞基因疗法等新技术平台均需要食蟹猴模拟人体进行安评试验检测药物安全性数据，目前3-5岁左右是食蟹猴已涨到14万元一只，年内已出现供不应求的局面，进一步佐证国内创新药研发景气度恢复，并且猴价上涨带来的公允价值变动也会直接贡献利润。
　　市场动态：2025年初至今（指2025年1月1日至12月19日，下同）医药板块收益率14.49%，同期沪深300收益率16.09%，医药板块跑输沪深300收益率1.6个百分点。本周沪深300下跌0.28%，医药生物下跌0.14%，处于31个一级子行业第22位，医药子板块中，医药商业板块本周涨幅较大，化学制药、生物制品、医疗器械、医药商业、中药、医疗服务本周涨跌幅分别为-1.74%、-0.67%、1.16%、4.94%、0.17%、0.55%。以2026年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值33.0倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率为23.5倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为41%。以TTM估值计算，目前医药板块估值29.1倍PE，低于35.0倍PE的历史平均水平，相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为17.2%。
　　行业评级及投资建议：本周医药板块调整，我们认为阶段的震荡调整是较为良性的，创新药械逻辑并未发生变化。综合考虑上述因素，我们维持医药生物行业“中性”评级。
　　风险提示：政策扰动风险，药品质量风险，地缘风险，宏观货币政策环境不及预期的风险，产能过剩风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险