市场表现：本周申万医药生物指数下跌0.1%，同期上证指数上涨0.03%，万得全A（除金融石油石化）下跌0.5%。本周医药生物指数在31个申万一级子行业中表现排名第22。各三级板块涨跌幅为：原料药（+0.5%）、化学制剂（-2.1%）、中药（+0.2%）、血液制品（-0.3%）、疫苗（-0.9%）、其他生物制品（-0.7%）、医疗设备（+1.4%）、医疗耗材（+2.3%）、体外诊断（-0.8%）、医药流通（+4.7%）、线下药店（+5.6%）、医疗研发外包（-0.9%）、医院（+4.2%）。当前医药板块整体估值29.2倍，在31个申万一级行业(2021)中排名第10。
　　长春高新、翰森制药及和铂医药达成BD交易。长春高新下属公司赛增医疗与Yarrow就GenSci098注射液签署独家许可协议，潜在里程碑金额最高达13.65亿美元，并可获得超过净销售额10%的销售提成；GenSci098为人源化TSHR拮抗型单克隆抗体，已获批在中美同步开展TED临床试验。翰森制药与Glenmark就阿美替尼达成多区域独家许可及商业化合作，潜在监管及商业里程碑付款累计超十亿美元。和铂医药与BMS达成全球战略合作与许可协议，围绕新一代多特异性抗体展开研发，潜在开发及商业里程碑金额达11.25亿美元。
　　NMN重新可在美国销售，诺和诺德GLP-1+Amylin联合疗法递交上市申请。12月10日，美国天然产品协会宣布FDA确认烟酰胺单核苷酸（NMN）可作为膳食补充剂合法销售，推翻其2022年的禁售决定。12月18日，诺和诺德宣布向FDA递交CagriSema上市申请，这是全球首款GLP-1+Amylin联合疗法。基于REDEFINE 1的III期临床试验数据，CagriSema治疗68周后减重22.7%，停药率为5.9%，不良反应主要为胃肠道反应。
　　全球首个用于治疗成瘾类精神疾病的侵入式脑机接口获批，福瑞医科及百普赛斯拟赴港上市。12月15日，国家药监局批准景昱医疗植入式脑深部神经刺激系统上市，这是全球首个用于治疗成瘾类精神疾病的侵入式脑机接口产品。12月16日，恒瑞医药持股公司Kailera启动HRS-9531三项全球III期临床，覆盖肥胖合并及不合并糖尿病适应症。同期，云顶新耀董事及主要股东通过公开市场增持公司股份；福瑞医科及百普赛斯拟赴港上市；石药集团对CEO等核心管理层进行调整，由蔡磊接任集团CEO。
　　投资分析意见：近期实验猴行业价格上涨，提示关注国内创新药大环境景气复苏带来的CRO投资机会，标的包括：泰格医药、诺思格、昭衍新药、益诺思、普蕊斯等。另外，2025年临近尾声，提示关注新年估值切换带来的投资机会：药明康德、恒瑞医药、康龙化成、特宝生物等。
　　风险提示：集采降价风险，研发失败风险。