投资要点：
　　本周（2025.12.15-2025.12.21，下同）各板块表现较好的公司有：1）香港本地股：新世界发展+2.8%、长江基建集团+2.7%、电能实业+1.7%；2）内房板块：保利置业+9.9%、建发国际+1.3%、中国金茂0%；3）物管板块：永升服务+4.8%、雅生活服务+1.7%、绿城服务-0.7%。
　　地产物管港股通持股：本周贝壳、建发国际及万科企业的港股通持股占比分别增加1.32、0.75和0.37个百分点。截至本周末，万科企业、融创中国、绿城中国的港股通持股比例分别为59.8%、39.2%和30.5%。
　　香港本地股港股通持股：本周电能实业、恒基地产及长江基建集团的港股通持股占比分别增加0.19、0.13和0.09个百分点。截至本周末，恒隆地产、电能实业、嘉里建设的港股通持股比例分别为8%、7.2%和5.2%。
　　地产物管的卖空交易：本周卖空股数/成交量前三的公司为中国海外发展、建发物业及融创服务，分别达到35.3%、30.7%和27.7%；截至本周末，未平仓卖空股数/流通股本前三的公司为万科企业、融创中国及建发国际，分别达到14.4%、12.1%和10.7%。
　　香港本地股的卖空交易：本周卖空股数/成交量前三的公司为九龙仓集团、恒基地产及九龙仓置业，分别达到44.9%、38.2%和37.6%；截至本周末，未平仓卖空股数/流通股本前三的公司为领展房产基金、长和及恒基地产，分别达到8.2%、5.8%和5.5%。
　　继续推动房地产高质量发展：自20240926以来，房地产政策的导向以“止跌回稳”为主，多项房地产优化政策不断出台，主要体现在1）需求端，包括降准降息、降低首付比率，降低存量贷款利率等政策；2）供给端，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地等。近期北京、上海和深圳都进一步优化房地产政策，以促进当地房地产市场平稳健康发展。在““二十届四中全会”上继续提出的“推动房地产高质量发展”，是后续行业发展、相关政策制定的基础。
　　政策力度空前，推荐地产及物管板块：1）推荐贝壳、华润置地、建发国际、绿城中国、中国海外发展、越秀地产和龙湖集团；2）物管推荐华润万象生活、绿城服务、中海物业、保利物业和绿城管理；3）香港本地股推荐嘉里建设、太古地产、恒隆地产、太古股份公司A。
　　风险提示：宏观经济增长放缓、行业调控政策放松不及预期、流动性宽松不及预期、商品房销售不及预期、消费不及预期、人民币贬值。