关注美国私募信贷市场暴雷的尾部风险
　　2025年下半年，美国私募信贷市场风险初显。尽管美国区域银行指数大幅下跌后市场对私募信贷的担忧情绪有所缓解，但我们仍发现美国私募信贷风险状况与市场预期存在三个显著差异。其一，美国大型银行私募信贷风险敞口远高于中小型银行。其二，美国私募信贷市场主要风险敞口并非集中在银行体系，而是集中在保险资金中。其三，美国私募信贷市场的“评级泡沫”与“AI泡沫”可能已形成关联。当前，部分美国科技企业正通过结构化融资将资本开支风险转嫁至私募信贷市场，而私募信贷市场本身存在“评级通胀”问题。若未来私募信贷市场进行信用重估，中小科技企业的私募信贷评级或将被显著下调，可能再次引发市场对“AI泡沫破裂”的极端叙事交易。因此，若未来美国私募信贷市场再次爆发尾部违约风险，或将冲击美国保险机构持有的私募信贷资产组合，可以考虑通过波动率相关资产或对冲私募信贷市场风险。
　　重点新闻：美国第三季度经济创两年来最快增速；贝森特暗示美联储通胀目标制或需调整；特朗普表示不同意其观点者无法出任美联储主席；加拿大央行12月会议纪要显示，该行不确定下一次政策调整是再次降息还是转为加息；俄军对乌克兰发动大规模突袭；欧洲11月汽车销量实现五连增；日本发生核废水泄漏事故；全国住建工作会议部署“十五五”开局；2026年幼儿园收费新规落地，禁跨学期预收及兴趣班乱收费；金银铜价均创新高；标普将万科评级下调至选择性违约；融创中国全面完成境外债务重组；中芯国际部分产能涨价10%。