财政加码助力社融增速平稳运行
　　今年11月内地社融增速保持平稳，一方面四季度结余额度使用大幅减缓了政府债发行放缓对社融的拖累，另一方面，企业债融资情况出现明显改善，或反映出在贷款利率管控和融资结构调整背景下，企业发债意愿系统性提高。我们预计年度社融增速或小幅回落至8.3%左右。信贷方面，企业端出现小幅改善，其中中长贷相对平稳，新型政策性金融工具撬动作用尚未充分体现的同时，银行端在年末时点投放意愿也较弱，或主要为明年开门红作储备。居民端持续走弱，我们认为和地产销售偏弱与阶段性消费政策力度收敛有关。信贷回升的持续性仍有赖于后续稳地产和促消费政策的进一步接续发力。存款方面，随着去年治理“手工补息”带来的低基数效应逐步消退，M1增速持续回落。此外，人民币信贷修复有所乏力、地方债务置换节奏放缓、财政支出节奏等因素也会约束资金活化，不过随着年末结售汇需求或季节性走强，我们认为会对12月M1数据形成支撑。
　　重点新闻：特朗普表示美联储前理事沃什和白宫国家经济委员会主任哈塞特是他首选的两位美联储主席候选人；四位美联储官员上周五就利率发表了分歧观点；特朗普签令统一AI联邦监管；悉尼邦迪海滩周日傍晚发生澳大利亚史上最严重的恐怖袭击；欧盟将从明年7月起对小额包裹征收每件3欧元的临时关税；日本央行本周重启加息周期已成普遍共识；韩国多部门行动应对韩元贬值；中国央行上周五召开会议学习中央经济工作会议精神，称要继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等工具；中国商务部宣布自1月1日起对约300种钢铁产品实施出口许可证管理；中国市场监管机构发布新规草案，旨在遏制汽车行业恶性价格战，禁止车企以低于成本价格排挤竞争对手；四部门联合发文2027年建成多元老年护理服务体系；万科12月15日到期的20亿元债券展期议案未获足够债权人支持；甲骨文已将其为OpenAI准备的部分数据中心完工日期从2027年推迟至2028年；英伟达考虑提高H200晶片产量以应对中国需求；SpaceX确认2026年IPO计划；贵州茅台推出控量政策，周末价格抬升。