炼化行业深度报告：成本及供需格局存在改善预期，炼化行业蓄势待发
　　炼化概况：成本已经回归炼化舒适区。复盘炼化历史走势，我们认为油价、产品景气度、成长性、分红是股价走势主要影响因素。当前在OPEC联盟增产、非OPEC产量持续提升的背景下，油价已经回归至中性区间，炼化成本端压力改善，且已经进入舒适区，预计业绩未来存在改善空间。产品景气度上看，当前炼化产品景气均属于历史中低水平，具有较高的安全边际。炼化行业资本开支增速逐步放缓，部分企业资本开支已经进入尾声，分红有望维持较高水平，未来随业绩提升，股息率存在较大提升空间。
　　风险提示：油价大幅波动风险，行业供给不确定性，全球需求及经济下行风险等。（详见正文）
　　(联系人：邵靖宇/宋涛/丁莹)